顺发恒业发布2017 年三季报，实现营业收入57.44 亿，同比上升104.85%，实现归属于母公司净利润6.3 亿，同比上升125.43%。

    利润率持续改善，营收、净利大幅增长：公司三季度营收、净利大幅增长的主要原因在于美哉美城、富春峰景、泽润园二期及春江悦茗项目交付，全年整体结算量较上年同期大幅增加。虽然公司销售管理费用率比2016 年略有提升至3.2%，但预计结算资源的量价改善仍将持续，公司预计累计归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长80.64%-101.81%。在销售方面，前三季度公司销售商品提供劳务实现现金流22.85 亿元，同比下降40.45%。公司为顺应市场去化库存的趋势，2017 年并无新项目销售，目前可售货源已经不多，未来仍需关注进一步补库存的进展项目开花结果，期待转型推进：公司开发的项目主要集中于浙江（杭州、桐庐）、安徽（淮南）、江苏（南通）三省，目前多数项目已经实现竣工交付。公司土地储备主要集中在安徽淮南，总计容建筑面积51.3 万平米，是未来业绩的保障。2017 年由于没有新增土地，并且公司于去年进行了一系列融资动作，公司财务状况明显改善，2017 年3 季度公司净负债率为-80%，达到近年来的历史新低。同时短债压力为0%，较2015 年底下降87 个百分点。良好的资金结构为未来的国际化拓展以及可能的新经营模式奠定资金基础。

    海外布局落地，聚能城持续推进：公司2016 年以来长远发展战略目标明确为：以集合产业的（环保、节能、智能、科技）、资源的、创新生活的不动产建设为目标，铸就顺发恒业品牌，意味着公司未来将不仅仅是住宅开发商。公司与万向集团合作，加大对境外不动产投资和创新项目布局，有望形成新的增长点。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2017 年、2018 年EPS 分别为0.48 元和0.56 元，维持“增持”评级。

    风险提示：房地产行业受调控因素下行