业绩概况：2012年上半年，公司实现营业收入11.76亿元，同比增长37.13%；营业利润3.78亿元，同比增长46.89%；归属母公司所有者净利润2.81亿元，同比增长47.7%；基本每股收益0.27元。

    预售良好。期内公司销售商品、提供劳务收到的现金流入为15.02亿元，同比增长8.57%。2012年1-6月份完成合同销售金额18.36亿元，合同销售面积 10.77 万平方米，分别较上年同期增长 8.26 %、 6.42 %，销售均价提高。

    成本费用率下降。报告期内，公司综合毛利率为49.4%，同比提升4.17个百分点。期间费用控制良好。期间费用率6.01%，同比下降1.52个百分点。其中，销售费用率2.33%，同比下降1.75个百分点；管理费用率1.79%，同比下降0.64个百分点；

    财务费用率1.89%，同比增加0.87个百分点。

    短期资金压力减小。期末资产负债率77.36%，剔除预收账款后的真实资产负债率为27.63%，长期资金压力很小；期末账面货币资金9.81亿元，同比增长115.18%,"货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）"为0.92倍，同比提高0.47，短期资金压力下降。

    前三季度业绩大幅增长，业绩锁定性强。期末预收账款为55.15亿元，同比下降1.99%，预收账款为2011年结算收入的255.68%，2012年业绩锁定性强。公司预计前三季度实现净利润2.87-3.8亿元，同比增长50.43%-99.17%，主要因为新增风雅乐府项目交付结算。

    项目储备丰富。期末存货97.3亿元，同比增长7.75%，占总资产的87.75%，项目储备相对丰富。期末投资性房地产账面价值0.93亿元,同比增长42.17%,占总资产的比重为0.84%。

    盈利预测与评级：我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.65元、0.82元,按最近收盘价5.50元测算，对应的动态市盈率分别为8倍、7倍。给予“增持 ”的投资评级。

    风险提示：业绩不达预期风险。