盈利能力较弱，成本费用率相对较高。报告期内，公司综合毛利率为19.85%，同比提升0.54个百分点。期间费用率17.87%，同比增加1.28个百分点。其中，销售费用率11.88%，同比增加1.4个百分点；管理费用率4.92%，同比增加0.47个百分点；财务费用率1.07%，同比下降0.59个百分点。

    业绩锁定性弱。期内公司销售商品、提供劳务收到的现金流入为10.41亿元，同比增长8.78%，经营现金回流情况同比相当。期末预收账款为1.5亿元，较期初增长106.5%，预收账款为2011年结算收入的10.38%，2012年业绩锁定性弱。

    财务风险很大。期末资产负债率95.65%，剔除预收账款后的真实资产负债率为89.88%，同比下降2.89个百分点，长期面临很大的财务风险；期末账面货币资金6.48亿元，同比下降8.89%,，“货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债） ”为2.28倍，同比提高0.06，短期资金压力较小。

    项目储备较少，业绩持续性弱。期末存货 4.1 亿元，同比增长 20.05%，仅占总资产的 15.76%。期末投资性房地产账面价值 1.11 亿元，同比下降 7.4%,占总资产的比重为 4.27%。

    公司预计2012年全年亏损。公司预计2012年累计净亏损750万元-250万元，而去年为602.72万元，基本每股亏损0.034元-0.011元。公司主营业务持续性弱，我们暂不做2013年盈利预测，维持“中性”的投资评级。

    风险提示：业绩持续性弱，发展前景不明朗。