自主品牌引领，11 月销量同比高增

    　　公司11 月实现批发销量27.73 万辆，同比+21.98%，环比+10.55%，1-11 月共实现批发销量243.31 万辆，同比+4.07%；其中自主品牌11 月销量23.02 万辆，同比+23.96%，环比+8.17%，1-11 月自主品牌共实现销量202.76 万辆，同比+4.87%；自主品牌乘用车11 月销量18.90 万辆，同比+33.03%，环比+12.51%，1-11 月共实现销量151.78 万辆，同比+2.34%。

    　　阿维塔新车陆续发布，自主品牌交付量持续高增阿维塔车型矩阵持续完善，阿维塔12 和阿维塔11 增程版分别于11 月初和12 月初发布。阿维塔新车上市备受关注，阿维塔12 上市12 天大定破万台。多款新能源新车上市推动公司销量稳健增长，长安汽车新能源11 月销量达10.24 万辆，其中长安启源/深蓝汽车/阿维塔分别交付1.85 万辆/3.60 万辆/1.16 万辆，1-11 月长安新能源汽车累计销量达64.33 万辆。深蓝新车表现亮眼，S05 上市40 天，交付破万；S07 交付量持续攀升，11 月交付1.68 万辆。随着新车陆续上市，公司销量有望稳步增长。

    　　深化全球整车伙伴战略协同，11 月自主海外销量承压公司持续推动旗下产品出海，同时计划持续深化与更多全球整车伙伴战略协同，推动形成战略合作新模式。当前，公司正持续研究与福特共同拓展海外市场、林肯电动化合作机会。11 月，公司自主品牌海外销量有所承压。公司自主品牌11 月实现海外销量1.94 万辆，同比-19.12%，环比-37.11%。1-11 月自主品牌海外共实现销量33.79 万辆，同比+53.02%。11 月海外自主品牌销量占自主品牌的份额为6.99%，同比下降5.92pct。

    　　新车交付持续爬坡，维持“买入”评级

    　　公司新车陆续发布并交付，订单表现亮眼。我们预计公司2024-2026 年收入分别为1586.95/1789.25/2099.74 亿元，对应增速分别为4.89%/12.75%/17.35%；归母净利润分别为57.26/93.97/113.36 亿元， 对应增速分别为-49.45%/64.11%/20.64%，EPS 分别为0.58/0.95/1.14 元/股。随着公司新车交付持续上量，结合与华为合作深入，看好公司后续发展，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险；新车型销量不及预期风险；海外相关国家贸易壁垒提升风险。