事件：公司发布5 月产销快报：集团5 月批发销量为20.7 万辆，同比+3.3%，环比-1.6%；2024M1-5 累计批发销量110.9 万辆，同比+12.0%。自主乘用车5 月批发销量为12.3 万辆，同比+1.3%，环比+0.1%；2024M1-5 累计批发销量68.4 万辆，同比+8.5%；长安福特5 月批发销量为1.8 万辆，同比-8.3%，环比-3.8%；2024M1-5 累计批发销量9.2 万辆，同比+17.6%；长安马自达5 月批发销量为0.59 万辆，同比-13.6%，环比-1.5%；2024M1-5 累计批发销量3.1万辆，同比+26.3%。

    　　5 月批销相对平稳 阿维塔持续亮眼。5 月公司自主乘用车批发销量为12.3万辆，同比+1.3%，环比+0.1%，表现相对平稳。新能源方面，受益深蓝销量环比提升，5 月自主新能源批发销量为5.4 万辆，2024M1-5 累计批发销量23.5 万辆，同比+72.7%，环比+6.4%；5 月深蓝销量14,371 辆，阿维塔4,569 辆，阿维塔销量稳步提升。北京车展上，深蓝官方宣布G318 车型5 月开启预定，6 月正式交付。展望未来，公司将推出深蓝G318、启源CD701、阿维塔15/16 等重磅车型，产品周期强劲，将驱动新能源转型加速。

    　　海外销量加速成长 打开全球市场。2024 年5 月自主海外销量3.3 万辆，同比+72.9%，环比+5.2%；2024M1-5 自主品牌海外销量17.4 万辆，同比+80.8%，表现亮眼；出口有望延续增长，为销量、业绩端提供支撑。公司在泰国布局的全球“右舵生产基地” 首期产能将在2025 年Q1 实现投产，首期产能10 万辆，二期后总产能将增加至20 万辆。公司预计到2024 年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入，全球化思路清晰、步伐坚定，有望打开长期增长空间。

    　　华为合作稳步推进 发力智能化。2023 年11 月，公司与华为签署《投资合作备忘录》，深化合作；2024 年1 月16 日，华为已完成目标公司的注册，名称为深圳引望智能技术有限公司，业务范围主要包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD 与智能车灯等；2024 年5月6 日，公司公告预计不晚于2024 年8 月31 日签订最终交易文件。我们认为华为深耕智驾、座舱核心技术；公司作为目标公司股东，有望享受目标公司技术、产品资源，受益华为智能化赋能，有效提升产品竞争力，加速智能电动转型。

    　　投资建议：我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，维持盈利预测，预计2024-2026 年收入分别为1,830/2,086/2,346 亿元，归母净利润分别为80.1/105.0/134.5 亿元，EPS 分别为0.81/1.06 /1.36 元，对应2024 年6 月6 日13.19 元/股的收盘价，PE 分别为16/12/10 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：与华为合作推进不及预期；自主品牌销量不及预期；自主新能源车型交付不及预期；行业“价格战”加剧。