事件：

    　　2 月公司汽车销量19.1 万辆，同/环比分别+38.3%/+11.2%，今年以来累计销量36.3 万辆，同比-12.7%；2 月公司汽车产量18.9 万辆，同/环比分别+44.8%/+23.8%，今年以来累计产量34.3 万辆，同比-9.5%。

    　　点评：

    　　2 月销量回暖，表现优于行业。节后地方性刺激政策叠加需求复苏共助乘用车市场回暖，据乘联会数据，2 月国内乘用车批发量159.8万辆，同/环比分别+9%/+10%。公司2 月乘用批发量19.1 万辆，同/环比分别+38.3%/+11.2%，表现优于行业整体。

    　　自主销量稳健，合资承压。公司自主品牌2 月销量合计11.4 万辆，同/环比分别+41.7%/+0.1%，合资品牌2 月销量合计1.8 万辆，同/环比分别-17.0%/-4.6%。具体来看：1）自主品牌：2 月重庆长安销量9.1 万辆，同/环比分别+69.6%%/+0.1%；河北长安销量0.8 万辆，同/环比分别-31.0%/+53.9%%；合肥长安销量1.4 万辆，同/环比分别-0.9%/-25.3%。2）合资品牌：长福销量1.4 万辆，同/环比分别+19.9%%/-4.8%；长马销量0.4 万辆，同/环比分别-61.2%/-4.0%。

    　　新能源结构转型提速，深蓝S7 爆款可期。2 月公司自主新能源销量2.1 万辆，同/环比分别+103.4%/-26.6%，今年以来累计销量4.9万辆，同比+96.1%。公司电动化转型步伐不断提速，2 月下旬UNI-V智电iDD / UNI-K 智电iDD 正式上市，售价区间分别14.49-15.99 万元/18.79-21.59 万元，NEDC 纯电/综合续航分别为113/1100km 和135/1000km+,预计后市需求向上；3 月5 日深蓝S7 亮相，定位中型SUV，新车外观和内饰设计科技感十足，动力方面提供增程和纯电两种形式，产品力较强，预计年内上市，爆款可期；CS75 PLUS 智电iDD将于3 月9 日亮相，对标比亚迪宋PLUS DM-i；年内公司还计划推出阿维塔E12、C236、揽拓者 EV 等多款车型，并打造新能源全新品牌OX 序列，有望带动公司新能源自主向上。

    　　投资建议

    　　综合考虑公司新车型迭代&电动化转型确定性，预计22-24 公司实现营收1250/1450/1600 亿元，同比分别+18.9%/+16.0%/+10.3%，对应归母净利润84/90/103 亿元，对应EPS 为0.85/0.90/1.04 元/股，对应PE 为15.4/14.5/12.6 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　行业终端需求不及预期；新车型投放不及预期；新车型销量不及预期；乘用车价格战超预期；芯片短缺风险。