长安整体销量同环比均实现增长。长安汽车2 月整体销量19.10 万辆，同比增长38.3%，环比增长11.2%；1-2 月累计销量36.28 万辆，同比下降12.7%。春节假期结束后长安整体销量迅速回暖。据乘联会初步统计，2 月国内狭义乘用车批发销量同比增长约9%，长安整体销量同比增速显著好于行业平均水平。

    　　长安自主销量同比增速较快，新能源销量同比持续实现高增长。长安自主品牌2 月销量11.76 万辆，同比增长68.2%，环比下降5.6%；1-2 月累计销量24.23 万辆，同比增长6.0%，2 月长安自主品牌销量同比增速大幅跑赢行业平均水平。长安自主品牌新能源2 月销量2.06 万辆，同比增长103.4%，环比下降26.6%；1-2 月累计销量4.86 万辆，同比增长96.6%，长安自主新能源同比维持高速增长。2 月深蓝SL03交付量4103 辆，截至3 月2 日阿维塔已累计交付超4000 辆。新车方面，2 月长安CS95 PLUS、2023 款UNI-T 正式上市，长安逸达开启预售，预计将于3 月底正式上市；UNI-K iDD 与UNI-V iDD 于2 月24 日同步上市，进一步完善长安自主混动产品布局；3 月5 日深蓝品牌第二款车型S7 迎来首发亮相，定位中型SUV，新车将提供纯电及增程两种动力版本，纯电版WLTC 续航520/620km，增程版WLTC 纯电续航160km；深蓝S7 以AR-HUD 代替传统仪表盘，并将搭载APA7.0 智能泊车系统及NID3.0 高阶辅助驾驶系统等长安诸葛智能最新技术，预计将于2023年内正式上市，与深蓝SL03 实现轿车与SUV 双星布局，有望进一步提升深蓝品牌销量。

    　　长福销量同比回暖，长马销量承压。长安福特2 月销量1.43 万辆，同比增长19.9%，环比下降4.8%；1-2 月累计销量2.93 万辆，同比下降20.2%。长安马自达2 月销量0.39 万辆，同比下降61.2%，环比下降4.0%；1-2 月累计销量0.79 万辆，同比下降73.6%。新车方面，长安福特新一代锐界L 正式亮相，新车燃油版预计将于4 月上市，混动版将于7 月上市；长安马自达CX-50 预计将于3 月正式下线并开启小订，5 月正式上市，新车型有望为长安合资品牌销量回暖赋能。

    　　预测2022-2024 年归母净利润83.80、87.17、97.50 亿元，可比公司22 年平均PE20 倍左右，给予公司22 年PE 20 倍估值，目标价16.8 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期。