事件:公司发布2022 年度业绩预告,预计2022 年实现归母净利润73 到87亿元,同比+105.49%到+144.90%,实现扣非归母净利润39 到53 亿元,同比+135.97%到+220.67%。预计2022 年第四季度实现归母净利润4 到18 亿元,同比-28.57%到+221.43%,实现扣非归母净利润1 到15 亿元,同比+14.94%到+1624.14%。

    自主业务高增长带动业绩大幅提升,投资收益有所降低: 2022 年公司自主品牌业务表现强劲,带动盈利能力持续提升。2022 年公司自主品牌销量为187.46 万辆,同比增长6.83%,自主乘用车销量139.04 万辆,同比增长15.46%,自主品牌海外销量16.98 万辆,同比增长48.83%。2022 年公司投资收益有所下滑,我们认为主要原因为:1)主要合营企业因处于战略换挡期,规模及效益出现较大波动,导致长安福特、长安马自达盈利能力下滑。2)深蓝、阿维塔发展前期投入较大,导致公司投资收益有所降低。

    展望2023 年,新车持续投放,新能源有望成为增长点:据汽车之家网站信息,公司2023 年将投放5 款重磅车型,包括UNI-V 新能源、逸达、CS75PLUS 新能源、欧尚Z6 和深蓝S7。其中,CS75 PLUS、UNI-V、欧尚Z6 为换代车型,有望延续原系列的销量表现,带动公司销量持续高增长;逸达则是一款基于长安研发4.0 时代全新造车理念——方舟架构、定位于紧凑型轿车市场的全新产品;深蓝S7 定位为中型SUV 新能源车,拥有纯电、增程和氢能源三套动力版本,配套iBC 数字电池管理系统,搭载APA7.0 智能泊车系统及NID3.0高阶辅助驾驶系统。公司2023 年新车型的密集投放有望带动销量持续高增长,同时全新理念和智能化技术集成新车的上市也有望带动公司品牌价值快速提升。

    投资建议:我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为80.12 亿元、85.95亿元、101.76 亿元,对应EPS 分别为0.81 元、0.87 元、1.03 元,对应PE 分别为17.50 倍、16.31 倍、13.78 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:原材料价格波动的风险;行业竞争加剧风险;宏观经济下行风险。