长安整体销量同环比维持增长，预计4 季度销量有望实现环比改善。长安汽车10 月整体销量22.48 万辆，同比增长11.1%，环比增长4.4%；1-10 月整体销量190.56万辆，同比下降1.5%。10 月长安整体销量同环比维持增长，预计11-12 月公司将全力排产，力保全年销售目标达成，4 季度销量有望环比改善。

    长安自主销量持续向好，新品车型放量带动自主新能源销量同环比快速增长。长安自主品牌10 月销量14.72 万辆，同比增长43.1%，环比增长17.3%；1-10 月累计销量109.87 万辆，同比增长6.5%，10 月长安自主品牌销量持续向好。长安自主品牌新能源10 月销量3.65 万辆，同比增长234.4%，环比增长21.6%；1-10 月累计销量19.29 万辆，同比增长133.3%。据乘联会，10 月Lumin、深蓝SL03 零售销量分别达12009 辆、6384 辆，新能源新品车型逐步放量带动长安自主新能源销量同环比快速增长。长安自主品牌新能源领域布局持续推进，据深蓝公众号，截至10 月30 日全国已开设532 家深蓝体验中心，覆盖全国212 个城市；截至10 月初深蓝SL03 订单数量突破4 万辆，交付率约13%，预计随着生产交付节奏加快，4 季度深蓝SL03 交付量将持续爬升。深蓝品牌第二款车型C673 定位主流紧凑型SUV 市场，预计将于2023 年6 月上市。据公司公告，阿维塔渠道建设稳步推进，截至10月中旬已开设近60 家阿维塔体验中心及体验空间，并完成超过70 家经销商授权，预计年内将完成200 家渠道铺设；此外，阿维塔11 还将进驻北京、深圳的华为旗舰店。阿维塔11 目前订单超过2 万辆，10 月31 日完成首批用户锁单，锁单数量突破5000 台，预计将于12 月份开启交付。新车方面，11 月欧尚X5 PLUS 将开启预售，UNI 系列第二款混动车型UNI-V iDD 预计将于年内上市，预计多款重点新车上市将有助于公司完善新能源产品矩阵，实现自主品牌向上。

    长福、长马销量短暂承压。长安福特10 月销量2.19 万辆，同比下降26.1%，环比下降28.2%；1-10 月累计销量21.31 万辆，同比下降10.8%。长安马自达10 月销量0.79 万辆，同比下降55.3%，环比增长11.2%；1-10 月累计销量9.19 万辆，同比下降17.0%。新车方面，新一代锐界、林肯新款冒险家已于工信部完成申报，预计将于后续上市，预计新车型将有望带动合资品牌销量增速逐步恢复。

    预测2022-2024 年归母净利润87.86、88.79、97.85 亿元，可比公司22 年平均PE17 倍左右，给予公司22 年PE 17 倍估值，目标价15.13 元，维持买入评级。

    风险提示

    长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预