事件概述：2022 年11 月9 日，长安汽车发布10 月产销数据，汽车产量22.95 万辆，同比+14.7%；销量22.48 万辆，同比+11.3%。

    自主：销量边际改善明显，新能源产品稳步放量。10 月长安自主（重庆+河北+合肥长安）销量13.91 万辆，同比+28.8%/环比+17.7%，1-10 月累计销量112.2 万辆，累计同比+2.75%。长安自主品牌新能源10 月销量3.65 万辆，同比+243.40%。自主销量同环比快速增长，四季度保交付战略成果显著。新能源方面销量快速增长主要系新车Lumin 和SL03 快速放量。今年陆续受到博世ESP芯片短缺、限电停产、疫情反复等因素干扰，公司产能制约严重。目前新能源车型SL03 和Lumin 在手订单充裕。考虑到2022Q4 是燃油车购置税减半和新能源补贴政策收官之际，伴随后续产能改善和新车持续放量，自主销量有望高增长。

    合资：合资表现短期承压，新车上市有望提振销量。10 月长安福特销量2.19万辆，同比-26.1%/环比-28.2%，1-10 月累计销量21.31 万辆，累计同比-10.79%，长安马自达销量0.78 万辆，同比-55.34%/环比+11.2%，1-10 月累计销量9.19 万辆，累计同比-17.02%。新车方面，长安福特探险者已于9 月正式上市，锐界换代车型或将于11 月亮相，新车型上市有望提振合资品牌销量。

    新产品在手订单充裕，Q4 全面发力保交付。2022 年是公司电动化转型大年，纯电、混动、氢能全线布局，阿维塔E11+SL03+Lumin 实现主流价格区间全覆盖。纯电方面Lumin、SL03 和阿维塔E11 已陆续上市，混动方面UNI 系列iDD 车型落地加快。Z6 iDD 6 月已上市，后续Uni V 以及CS 系列的混动车型有望陆续上市。重点车型SL03 增程、纯电版本售价16.89-21.59 万元，产品性能优越主打高性价比，上市30 分钟订单破万，目前订单已破4 万辆，上市至今销量稳步提升；产品门店及体验中心仍在扩张，今年计划增至1000 家门店，后续产能逐步爬坡稳态月销量有望达1.5 万辆。阿维塔九月底体验店扩张至50 家，在手订单超2 万辆，预计12 月开启交付；10 月22 日开启锁单，用户可通正式锁定车辆配置，进入排产计划。截至11 月1 日，锁单十日订单突破5000 台。

    后续随着渠道拓展，销量有望稳步提升。公司10 月召开Q4 保交付誓师大会，力求全年245 万辆销量目标达成；1-10 月份累计销售190.6 万辆，全年目标完成率77.8%，目前缺口为54.4 万辆。新能源产品矩阵快速完善有望成为未来公司销量增长的核心驱动因素，看好Q4 公司全面发力助推销量上行。

    投资建议：考虑到公司将充分受益于产业政策，看好公司自主品牌盈利能力改善，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为80.95/85.49/99.65 亿元，对应当前股价PE 分别为15/14/12 倍。公司多款新车即将上市，电动智能化转型加速，中长期向上逻辑明晰，维持“推荐”评级。

    风险提示：原材料价格波动，芯片供应恢复不及预期，疫情控制不及预期。