事件

    公司发布2022 年半年度报告，2022H1 公司实现营收565.7 亿，同比-0.37%，归母净利润58.6 亿元，同比+238.7%，其中2022Q2营收220.0 亿，同比-11.2%，归母净利润13.2 亿，同比+50.9%。

    简评

    业绩大超预期，毛利率达历史最高水平

    2022Q2 公司实现营收220.0 亿，同环比-11.2%/-36.4%。实现归母净利润13.2 亿，同环比+50.9%/-70.9%。实现扣非净利润8.3 亿元，去年同期为0.20 亿元。22Q2 公司受疫情影响，集团销量47.4 万辆，同环比-15.3%/-27.2%，其中自主品牌（重庆+河北+合肥工厂）销量27.9 万辆，同环比-10.3%/-30.2%；长安福特销量5.2 万辆，同环比-7.5%/-13.2% ； 长安马自达销量2.3 万辆， 同环比-27.0%/-44.8%。22Q2 销量同环比所有下滑，但受益于UNI 系列、CS 系列、欧尚等车型持续热销，高盈利车型销售占比提升，公司产品结构持续改善，22Q2 公司毛利率达22.36%，达到历史最高水平。

    限电短期影响消除，对全年产销目标影响有限

    8 月以来持续高温，公司在渝基地实施限电停产。受此影响，公司 8 月产销目标预计减量约 10 万辆，对当月产销产生较大影响，目前用电紧张局面已经缓解，长安汽车在渝基地生产已恢复正常，限电对全年生产销售目标影响有限。

    诸葛智能发布，长期看好电动智能化产品布局

    7 月25 日，深蓝SL03 正式上市，售价16.89-21.59w，有望成为15-25 万元新能源轿车市场爆款车型，8 月8 日，公司发布阿维塔11，售价34.99-40.99w，目前在手订单已超2w。8 月29 日，公司于第二届科技生态大会发布诸葛智能品牌，实现场景可编排、生态可随顺、硬件可插拔、系统自进化，同时发布全新SUV 及皮卡融合的CD701 车型，长期看好长安汽车电动智能化产品布局。

    投资建议：公司自主品牌已实现销量弹性向利润弹性的转化，随着新品上市，自主盈利弹性有望持续释放。中长期看，公司产品高端化、电动化、智能化齐升，消费属性进一步增强。预计2022~2024 年EPS 1.08/1.29/1.75 元，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情反复，缺芯影响持续，新品市场接受度不及预期。