价格带下移，定价策略精准

    7 月25 日长安深蓝SL03 正式上市，纯电版售价18.39 万/21.59万，对应续航里程515km/705km；增程版售价16.89 万，续航里程1200km（纯电续航里程200km）；氢电版售价69.99 万，续航里程730km。除氢电版外，较预售价17.98-23.18 万价格带明显下降，价格区间上界降低1.6 万左右，下界便宜近1.1 万。深蓝SL03的定价策略放弃低价走量的传统路径，选择增配走量，高度契合深蓝中高端新能源品牌定位，为同品牌第二款车型C673 奠定良好基础，补齐了集团的品牌矩阵。

    配置出众，差异化竞争力强

    深蓝SL03 对标竞品为特斯拉Model 3 和比亚迪海豹，其中，全系后驱、8155 芯片、14.6 英寸向日葵屏、贯穿式尾灯、智能交互灯、1.9 平米Low-E 全景、掀背尾门、悬浮尾翼、SONY 音响14 扬声器等已形成差异化优势。此外，无框式车门、电动隐藏门把手、前排座椅通风加热、星河流光面板、主驾头枕扬声器等消费配置齐全，34 个传感部件、APA 7.0 远程代客泊车、NID 3.0 辅助驾驶等智能化配置优秀。

    此外，混动路线技术层面的强弱并非消费者购车决定性因素，整车体验才是关键因素，考验的是厂商的用户研究能力，理想已证实增程路线市场可行性。公司市场需求把控能力优秀，基于对用户的深度研究，深蓝SL03 增程版有望获得较高的市场认可度。

    纯电腰部市场有力竞争者，具备爆款潜质

    正式发布后，线上33 分钟下单量突破1 万台，反响热烈；线下门店火爆。近一年同级别燃油车轿车销冠为凯美瑞（16.38-24.98万元），稳态月销约2 万台，同级别纯电车销冠为Model 3（27.99-36.79 万元）。综合上述因素以及深蓝SL03 定价区间，我们预期深蓝SL03 的稳态月销可达1.5-2 万台。

    我们认为，电动化技术均集中在产业链上，电动化能力并不会成为车企的转型壁垒；此外，动力差异的抹平带来消费功能的升级，电动化趋势下研究用户、把握用户需求痛点的能力将成为车企核心。公司前期已经在传统燃油车领域积累了很强的用户研究能力，深蓝SL03 或将成为公司能力厚积薄发的关键节点。

    投资建议：业绩方面，公司自主品牌已实现销量弹性向利润弹性的转化，随着新品上市、销量稳健增长，自主盈利弹性有望持续释放。估值方面，新能源、智能化、高端化持续推进落地，叠加业绩弹性与确定性的认知差消除，估值中枢向上。预计2022-2024年扣非归母净利润为80、120、150 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：缺芯影响持续，销量不及预期，原材料涨价等。