自主：把握自主崛起窗口，不断完善产品结构，盈利能力持续向上。长安自主已形成“以CS/逸动为支撑+UNI系列为阶梯向上+阿维塔为高端标杆”带动品牌量价齐升的格局，核心布局5-20万元市场。随着CS、UNI系列等重磅持续热销，公司打造热销车型能力突出。当前长安汽车旗下核心车型均符合减免标准，在行业企稳复苏的背景下，购置税减免+缺芯环境有望刺激公司市场份额稳步提升。同时随着自主销量提升带来的规模效应，UNI与CS系列带动均价稳定上行，量价齐升背景下公司盈利能力有望持续改善。

    　　合资：长安福特加速转型，强车型周期开启，高端车型陆续上市带动业绩加速修复。福特中国2.0”转型计划开启新周期，车型迭代加速，长安福特随着新车型的发力销量逐步改善。随着林肯高端车型持续导入，销量结构改善背景下盈利能力有望持续上行。

    　　全新纯电平台和蓝鲸混动平台加速赋能，电动智能提速发展。公司以“香格里拉计划”和“北斗天枢计划”为引领，稳步推进电动智能化技术与产品布局。纯电方面，自研EPA纯电平台，助力长安新能源未来三年11款全新产品投放；品牌布局方面，深蓝定位15-30万元主流市场，带动自主均价提升，首款产品SL03产品力强劲，有望持续热销；阿维塔定位豪华智能，带动品牌向上。混动方面，蓝鲸iDD混动系统技术领先，并逐步加快上车节奏，目前Uni-K iDD版本已上市，Uni-V、欧尚Z6的混动版本有望在今年下半年推出。公司预计今年将投放8款全新的新能源产品，新能源产品矩阵快速完善，有望成为未来公司销量增长的核心驱动因素。

    　　投资建议：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为1247.63/1483.48/1731.55亿元，归母净利润分别为70.14/80.23/92.85亿元，当前市值对应的PE分别为24x/21x/18x。公司多款新车即将上市，电动智能化转型加速，中长期向上逻辑明晰，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：经营风险；市场风险；上游原材料风险；政策风险；技术风险；其他风险。