公司发布2022年上半年业绩预告，符合市场预期：2022 年上半年公司预计实现归母净利50 亿-62 亿，同比增189.1%-258.5%，预计实现扣非归母净利润25 亿-35 亿元，同比增238.0%-373.1%。2Q22 公司预计实现归母净利4.6-16.7 亿，同比-47.1%至+90.0%，实现扣非归母净利2.3-12.3 亿，同增1069%-6153%。

    2Q22 业绩同比改善趋势延续，环比承压自整体车市。2Q22 公司销量受疫情防控负面影响，公司整体销量为47.4 万（同/环比分别-15%/-27%），其中自主系销量为39.9 万（同/环比分别-15%/-27%），长安福特销量5.2万（同/环比分别-8%/-13%）。取业绩预告中位数看，2Q22 公司扣非归母净利同/环比分别+3611%/-68%，我们预计公司同比方面受益于品牌向上及产品结构优化带来的均价+盈利能力提升，环比方面受到疫情防控负面影响，公司仍处于盈利能力修复趋势之中。

    1H22 新能源销量同比翻倍增长，全年看电动车板块有望迎来质变：2022年上半年公司新能源累积销量8.5 万（同比+127.3%），全年看公司将陆续迎来旗下深蓝及阿维塔品牌重要车型量产交付：1）EPA 平台。EPA0平台首款车型LUMIN 车型6 月上旬开始预售，至6 月底订单已超3 万；EPA1 平台首款车型深蓝SL03 预计于8 月交付，包括纯电、增程及燃料电池版本，其中纯电版本预计能够对标Model 3 与海豹。该平台还会有A+级SUV (C673)上市，届时将形成具有竞争力产品线；2）阿维塔。2022年3 月阿维塔科技完成24 亿规模首轮战略融资，5 月阿维塔开启第二轮战略融资。阿维塔11 已于8 月8 日正式上市，新车标配华为全栈智能汽车解决方案的车型，对标特斯拉Model Y，有望于今年开始交付。

    　　我们认为公司电动车板块正迎来质变，2025 年百万销量目标值得期待。

    投资建议：我们预计公司2022 年、2023 年和2024 年实现营业收入为1199.2 亿元、1355.0 亿元和1518.8 亿元，对应归母净利润为85.4 亿元、86.5 亿元和101.8 亿元，以今日收盘价计算PE 为15.2 倍、15.0 倍和12.7倍，维持“买入”评级。

    风险提示：政策效果不及预期，缺芯缓解进度不及预期，需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期。