核心观点

    　　公司H1 业绩同比高增长

    　　公司预计H1 实现归母净利润50.00 亿元~62.00 亿元， 同比+189.14%~+258.54%；H1 实现扣非归母净利润25.00 亿元~35.00 亿元，同比+237.95%~+373.13%。预计Q2 实现归母净利润4.64 亿元~16.64 亿元，同比-47.03%~+89.95%；Q2 实现扣非归母净利润2.30 亿元~12.30 亿元，同比+1050.00%~+6050.00%。

    　　疫情导致Q2 销量同比下滑，公司展现较高盈利韧性受疫情影响，公司Q2 总销量47.42 万辆，同比-15.28%。其中长安自主Q2销量27.92 万辆，同比-10.34%。长安福特Q2 销量5.24 万辆，同比-7.49%。

    　　长安马自达Q2 销量3.10 万辆，同比-27.00%。尽管Q2 销量同比下滑，公司Q2 扣非业绩同比+1050.00%~+6050.00%。我们认为Q2 业绩表现强劲主要得益于公司产品结构持续向上，自主品牌盈利能力持续提升。

    　　全年245 万辆可期，新能源车型值得期待

    　　我们预计下半年CS 系列、轿车系列、UNI 系列以及欧尚系列有望持续发力，带动自主品牌销量持续走强，合资品牌6 月销量增速已经有所改善，我们预计公司有望实现全年245 万辆的销量目标。在新能源领域，公司Lumin、深蓝、阿维塔三箭齐发，下半年自主品牌新能源汽车的销量表现可期。

    　　投资建议：

    　　考虑到公司自主品牌展现了较高的盈利能力，下半年合资车型销量有望回暖，合资品牌有望贡献正向投资收益，我们调高公司盈利预测，预计公司2022-2024 年的EPS 分别为0.92 元、1.38 元和1.68 元，对应PE 分别为19.5倍、13.0 倍和10.7 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：销量不及预期；盈利能力不及预期。