投资要点

    　　公告要点：长安汽车2022 年上半年实现归母净利润50-62 亿元，同比189.14%–258.54%；扣非后净利润25-35 亿元，同比237.95%–373.13%。

    　　2022Q2 实现归母净利润4.64 亿～16.64 亿元，同比-47.05%～+89.99%；Q2 扣非后净利润2.30 亿～12.30 亿元，同比+1069.32%～6152.72%。

    　　Q2 扣非后单车净利0.09～0.48 万元，同比涨幅较高，主要系2021 年同期基数较低所致。2022H1 长安UNI-V、长安欧尚Z6 先后上市，产品结构布局不断优化。2022Q2 长安汽车集团整体销量47.43 万辆，同环比-15.28%/-27.20%，主要系2021Q2/2022Q1 基数较高；其中并表销量（重庆长安+合肥长安+河北长安）2022Q1 销量27.92 万辆，同环比-8.23%/-30.20%。细分车型系列来看，CS 家族Q2 销量10.03 万辆，占并表销量的35.92%，同环比分别-5.72/-1.84pct，销量同环比-20.83%/-33.61%；UNI序列Q2 销量4.15 万辆， 占并表销量的14.86% ， 同环比分别+3.57/+5.54pct，销量同环比分别+20.81%/+11.24%。UNI 全新产品系列车型销量占比持续持续提升，相比2021Q1 占并表销量比例接近翻倍增长。

    　　展望2022H2，长安汽车电动智能化转型加速。新能源汽车领域高中低不同价格带市场LUMIN、深蓝SL03 以及阿维塔11 先后上市开启交付，混动领域继UNI-K 之后，UNI 系列UNI-V 以及UNI-T IDD 混动版本先后上市，新能源汽车领域产品矩阵迅速丰富，配合欧尚Z6 IDD 混动版本，覆盖不同价格带市场，助力长安新能源乘用车行业市占率提升。

    　　盈利预测与投资评级：。我们维持长安汽车2022-2024 年归母净利润预期86.34/95.96/110.66 亿元， EPS-最新股本摊薄分别为0.87/0.97/1.12元，对应PE 估值为20/18/15 倍。考虑到长安汽车未来业绩迎来新一轮改善，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情控制低于预期；乘用车需求复苏低于预期