公司预告1H22 盈利同比增长189.1%-258.5%

    长安汽车发布半年度业绩预告：1H22 预告实现归母净利润50-62 亿元，同比+189.1%-258.5%；实现扣非净利润25-35 亿元，同比+238.0%-373.1%，符合我们预期。

    关注要点

    2Q业绩预告符合预期，料自主扣非单车盈利仍处高位。公司预告1H22 实现归母净利润50-62 亿元，同比+189.1%-258.5%；对应2Q22 实现归母净利润4.6-16.6 亿元，环比-90%至-46%；2Q22 实现扣非净利润2.3-12.3 亿元，环比-90%至-63%；公司2Q22 自主乘用车销量（CPCA口径）为26.3万辆，受到4-5 月疫情影响，环比-25%，我们预计2Q22 自主扣非单车净利润保持在3,000 元以上、仍为历史高位，考虑到二季度整体规模效应减弱，以及疫情影响带来经营成本增加，我们认为2Q22 利润环比降幅符合预期。

    自主品牌产品周期持续强劲，期待下半年盈利再创新高。行至7 月，季节性对行业端产销带来短期影响，但我们认为公司产品需求强劲，欧尚、UNI以及CS系列多点开花，市场热度高；伴随供应链修复，整体规模效应有望得到进一步体现。此外，伴随采购降本完成并逐步体现在财务端，我们认为有望带动公司3Q盈利实现季度的环比高增。我们建议关注3-4 季度销量增长、结构改善以及采购降本进一步释放盈利，期待季度盈利再创新高。

    新能源矩阵搭建完成，期待月销突破20 万辆，逐步实现减亏。近期公司股价表现亮眼，我们认为一方面来自于第三轮创新创业后，实现了从销量兑现至盈利释放，也得益于新能源业务的持续布局。2022 年长安深蓝焕新品牌，新车搭载EPA纯电专属平台，电动化技术的丰富储备有望体现为产品竞争力，SL03 亮相市场反馈好热度高（我们预计7 月正式发布/8 月开启交付）、Lumin上市有望带动增量，我们预计长安新能源月销有望逐步突破2万辆。我们强调2022 年是公司新能源发力元年，深蓝+阿维塔+iDD全面布局纯电+混动，技术赋能SL03/E11 等全新平台车型，带动新能源高质量突破。我们看好下半年自主高盈利持续性，同时看好以C385 和阿维塔11 为代表的全新车型发力，共同带动自主新能源销量实现高增长及品牌向上。

    盈利预测与估值

    当前A/B股股价对应2022 年15.2/3.0 倍和2023 年16.9/3.4P/E。维持跑赢行业评级及盈利预测不变，维持A/B股目标价不变，分别对应2022 年20/4倍P/E和2023 年22.9/4.3 倍P/E，较当前股价分别有35.3%/26.9%的上行空间。

    风险

    行业需求反弹不及预期，新车型表现不及预期。