事件概述

    　　公司发布2022 年6 月产销快报。6 月公司汽车批发销量为20.7 万辆，同比+19.9%，环比+37.3%。上半年公司汽车累计批发112.6 万辆，同比-6.3%。

    　　重庆长安6 月批发销量为9.5 万辆，同比+42.8%， 环比+47.0%。上半年累计批发49.3 万辆，同比+0.6%；合肥长安6 月批发销量为2.0 万辆，同比+10.1%， 环比+14.5%。上半年累计批发11.8 万辆，同比-25.7%；长安福特6 月批发销量为2.7 万辆，同比+24.9%， 环比+106.3%。上半年累计批发11.3 万辆，同比-6.9%；长安马自达6 月批发销量为1.0 万辆，同比+3.2%， 环比+19.3%。上半年累计批发6.4 万辆，同比+5.5%。

    　　分析判断:

    　　产销快速提升 自主份额稳固

    　　6 月批发同环比快速提升。疫情影响边际减弱，6 月公司产销提速，上半年累计批发112.6 万辆，同比-6.3%。展望下半年，供给稳步恢复叠加政策刺激需求，我们认为公司有望超额完成全年245 万辆销量目标。

    　　公司自主乘用车份额稳固，主力车型延续热销。6 月自主乘用车批发11.8 万辆，同比+35.4%，环比+40.1%。2022Q2 自主乘用车批发26.6 万辆，同比-8.7%，环比-26.8%。公司主力车型在各细分市场竞争力持续：CS75 系列6 月批发2.1 万辆，同比+0.7%；逸动6 月批发1.5 万辆，同比+1.3%。UNI 系列6月批发1.8 万辆，同比+116.5%，其中UNI-V 销量达1.1 万辆，销量快速爬坡。

    　　V 标及欧尚新品加速导入，下半年增量可期。6 月欧尚品牌发布新车欧尚Z6，具备燃油及插混等3 种动力类型，凭借超高性价比主打经济型家用市场，燃油版本定价9.99-12.99 万元（插混15.58-17.58 万元），有望成为紧凑型SUV 市场新的爆款产品。UNI-V 6 月新增2.0T 动力版本，主打运动+个性，下半年预计将新增插混版本。我们判断欧尚Z6 及UNI-V 稳态月销有望分别突破1.2 万辆、1.5 万辆，进一步拉动整体销量。

    　　合资稳步恢复 静待福特上量

    　　合资品牌稳步恢复，预计后续供给将稳步改善。长安福特、长安马自达6 月批发销量分别为2.7 万辆、1.0 万辆，同比分别+24.9%、+3.2%。上半年，长安福特、长安马自达销量分别为11.3 万辆、6.4 万辆，同比分别-6.9%、+5.5%。

    　　重点关注新款蒙迪欧及林肯Z。蒙迪欧22 款于今年4 月13 日上市，定价为15.98-21.68 万元，全系2.0T 涡轮增压发动机+8AT 的动力配置预计在B 级车中竞争力较强；林肯Z 于3 月12 日上市，定价为25.28-34.08 万元。相比BBA 入门级车型，林肯Z 在车身尺寸优势明显，并且全系标配2.0T 高功率涡轮增压发动机，动力性能上优势也较为明显。作为美系豪华的传承，我们判断林肯Z 将成为30 万元级乘用车有力竞争者。

    　　电气化元年 深蓝阿维塔品牌向上

    　　发力电气化，开启新能源产品元年。公司今年预计将投放8 款全新的新能源产品，长安LUMIN 已经上市，截至6 月底订单突破3 万辆；此外，公司蓝鲸iDD 混动系统也将逐步搭载于现有燃油车型，除了已上市的UNI-K iDD、欧尚Z6 iDD 外，UNI-V iDD 预计也将于年内推出。

    　　深蓝+阿维塔，高端电动加速品牌向上。SL03 将于7 月正式上市，具备出色动力性能、续航表现及车体空间，其增程版本具备行业领先的高效率、低馈电油耗。对标小鹏P5、海豹及零跑C01，我们认为SL03 竞争力较强，稳态月销有望突破1.5万辆。C673 预计下半年上市，基于高端CHN 平台打造的阿维塔11 也将于8 月正式上市，加速品牌向上。

    　　投资建议

    　　公司凭借“产品+价格+定位”构筑整车核心竞争力，构建了强势的自主产品矩阵，新品导入加速销量上行。自主插混+深蓝+阿维塔三箭齐发，开启电气化元年，加速向高端电动智能转型。自主盈利具备较强弹性，我们看好公司在全新产品周期下迎来盈利的快速释放，叠加高端电动化转型带来估值的重塑。

    　　维持盈利预测，预计2022-2024 年收入为1,344/1,689/2,082亿元，归母净利润为98.5/129.6/163.0 亿元，对应EPS 为0.99/1.31/1.64 元，对应2022 年7 月8 日17.83 元/股的收盘价，PE 分别为18/14/11 倍，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　自主品牌销量不及预期；新车型交付不及预期；新能源渗透率不及预期等。