受疫情影响长安整体销量下滑。长安汽车5 月整体销量15.11 万辆，同比下滑18.1%；1-5 月整体销量91.83 万辆，同比下滑10.7%。据乘联会，5 月狭义乘用车批发销量同比下滑1.3%，长安整体销量增速跑输行业平均水平。5 月国内汽车供应链尚未完全恢复，对公司整体生产经营仍造成一定影响，销量出现同比下滑，预计6 月起国内汽车供应链将持续好转，公司销量有望进入复苏阶段。

    长安自主销量因疫情短期承压，预计6 月将逐步改善。长安自主品牌5 月销量8.45万辆，同比下滑15.4%；1-5 月累计销量51.09 万辆，同比下滑11.2%，5 月长安自主销量下滑幅度超过行业平均水平。长安新纯电品牌深蓝首款车型C385 正式定名为SL03，提供纯电、增程及氢燃料电池三种版本，最大续航里程分别达712km/1200km/700km；智能配置方面，新车诞生于长安EPA1 全电动平台，搭载智能整车域控制器“长安智慧芯”以及应用高通8155 芯片的智能座舱域控制器，配置10.25 英寸全液晶仪表+14.6 英寸智能转向向日葵显示屏；新车将搭载27 个传感器，支持L3 级自动驾驶功能。长安深蓝SL03 预计将于年内上市，有望助力公司在新能源中高端市场实现突破，打开新市场空间。6 月公司将上市LUMIN、欧尚Z6、欧尚X5 侠客版等多款新车型，新车型亦有望带动长安自主销量回暖。

    受疫情影响长福、长马销量同比下降。长安福特5 月销量1.32 万辆，同比下滑32.4%；1-5 月累计销量8.55 万辆，同比下滑13.9%。长安马自达5 月销量0.87 万辆，同比下滑9.6%；1-5 月累计销量5.33 万辆，同比增长6.0%。新车方面，新款福克斯、新款探险者等重点车型即将上市，预计6 月起国内汽车产业供应链将逐渐恢复常态，在新车型带动下合资品牌销量有望实现逐步改善。

    略调整费用率、资产减值损失等，预测2022-2024 年EPS0.93、1.03、1.20 元（原0.84、0.97、1.13 元），可比公司22 年平均PE25 倍左右，给予公司22 年PE25 倍估值，目标价23.25 元，维持买入评级。

    风险提示

    长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。