投资要点：

    　　维持目标价 25.6 元，维持增持评级。公司自主新车销售表现亮眼，经营逐渐改善。维持公司2021/22/23 年EPS 预测为0.64/0.77/0.96 元，目标价维持25.6 元，对应2022 年33 倍PE。

    　　“缺芯”稍有缓解，9月产销环比改善明显。长安9 月各车型合计销量18.8 万辆，同比-16%，环比+5.5%，生产18 万辆，环比+20%。其中，长安自主销量9.4 万辆，同比-2.4%，环比+5.5%。2021 年1-9 月，长安汽车销量173 万辆，同比+26%；受益UNI 系列、CS 系列新车型热销，自主品牌销售135 万辆，同比+31%。

    　　2021Q2 业绩承压, 下半年静待行业转暖。Q2单季度，原材料价格持续上行，叠加缺芯影响的排产减少，公司盈利能力承受上下游双重压力。Q1 起自主已经是公司利润贡献的主力，Q2 自主销售环比减少8万辆，对公司盈利产生较大影响。2021H2，管理层将继续努力保供芯片，待芯片供应缓解，产销数据有望持续改善，带动盈利改善。

    　　携手华为，发力高端智能汽车。公司在高端智能上布局积极，到2020年，首发高端序列UNI-T 已搭载L3 自动驾驶功能。携手华为发布可拓展、可迭代的智能汽车架构-“方舟架构”，前置化布局高阶自动驾驶，充分预留发展空间。华为定位“智能网联汽车的全球Tier 1 增量部件供应商，构建全产业链解决方案赋能车企。

    　　风险提示。长安福特销量不及预期；高端自主UNI 系列销量不及预期；行业增速或低于预期。