事件：

    公司发布员工持股计划延期公告，员工持股计划持有人代表大会中审议通过《关于公司员工持股计划延期的议案》，同意将公司员工持股计划存续期延长24 个月，即延长至2025 年12 月8 日。

    核心品种稳健增长，产品群梯队式发展

    公司2023 年前三季度实现收入23.54 亿元（调整后yoy+23.05%），归母净利润12.74 亿元（调整后yoy+44.72%），扣非归母净利润约11.72 亿元（调整后yoy+18.19%）。2023 年前三季度核心产品稳健增长，安神补脑液实现收入5.39 亿元（yoy+25.48%）、小儿柴桂退热口服液收入1.42 亿元（yoy+49.17%）、血府逐瘀口服液收入0.65 亿元（yoy+15.24%），现实现销售过千万的品种达26 个，百万元品种达百余个，整体业务保持增长态势。

    引入新型销售模式，赋能新业务增长

    公司2022 年9 月与辛选集团正式签订深度合作协议，引入新型数字电商直播模式，大健康板块销售快速增长，2023 年前三季度大健康业务实现销售收入2.82 亿元，同比增长58.06%，其中生产销售200 多种的大健康产品中，销售收入达到千万元的品种有5 个，销售收入过百万元的产品超过30多个，公司通过持续营销创新，推动大健康产品销售快速增长。

    布局多个疾病领域，储备增量新品

    公司推进新品和大品种二次研究项目，聚焦癌症、肾病、糖尿病、心脑血管等领域进行药物开发。中药领域开展13 个经典名方项目、10 个产品二次开发项目等，2023 年前三季度已获得经典名方枇杷清肺饮、盆炎净片生产批准文号；化药业务中，公司开展8 个仿制药一致性评价项目、1 个1 类新药，公司通过持续丰富产品管线，为业绩注入新的增条点。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司2023-2025 年收入分别为34.16/39.99/46.66 亿元，对应增速分别为19.11%/17.05%/16.69%；归母净利润分别为19.01/21.93/24.29亿元，对应增速分别为6.75%/15.38%/10.76%；EPS 分别为1.63/1.89/2.09元/股，3 年CAGR 为10.91%。鉴于公司引进新营销模式，并积极布局新领域，核心产品有望持续增长。参考可比公司相对估值，我们给予公司2024年11 倍PE，目标价20.74 元，给予“买入”评级。

    风险提示：医药行业政策风险、原材料价格波动风险、研发失败风险、证券市场政策环境风险等