一、事件概述

    新华联披露2018 半年报，报告期内公司实现营业收入29.66 亿元，比上年同期增长33.61%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.29 亿元，比上年同期增长138.86%。

    二、分析与判断

    地产业务稳步推进，毛利率有所提升

    报告期内，公司实现签约销售面积41.36 万平方米，同比增长13.22%，销售金额47.39 亿元，同比增长21.70%，住宅业务稳步推进。在传统的住宅业态之外，公司利用商业、酒店、儿童乐园、综合体等综合经营业态和配套措施，打造地产业务生态圈，满足购房者全方位需求。报告期内公司地产业务毛利率达到42.55%，同比增长11.08 个百分点。

    文旅项目不断落地，战略布局持续加码

    新华联始终以文旅产业作为推动公司战略转型的重要支柱。全国旅游优选项目、湖南省重点工程——长沙新华联铜官窑景区于2018 年8 月28 日正式开业运营。公司首个文旅项目芜湖鸠兹古镇继东岸全面开街后，海洋秀场于报告期内正式营业，鸠兹古镇西岸业已全面竣工。公司旗下各个文旅项目积极向教育、体育、文化、会展等产业拓展，为实现公司商业地产与文旅地产板块多元联动继续探索新路径。

    推进金融科技投资，形成金融与主业协同

    截至报告期末，公司通过全资子公司持有长沙银行股份2.894 亿股，占其发行前总股本的9.40%，为其第二大股东。公司子公司新丝路文旅于2018 年8 月1 日完成以发行股份购买资产的方式成功收购深圳市你我金融信息服务有限公司100%的经济权益，拓展公司在金融科技领域布局。此外，公司参与筹建亚太再保险，将加速实现公司业务战略转型步伐。

    三、盈利预测与投资建议

    新华联地产业务稳健发展，同时全面推进“文旅+地产+金融”的战略转型，未来公司多元业务协同发展可期。公司过去三年PE 的最大值、最小值和中位数分别为67.9、12.0 和40.0，当前地产板块整体PE 为11.0。预测新华联2018-2020 年EPS 分别为0.59元、0.73 元、0.87 元，对应的PE 分别为9.2、7.4、6.2，给予“推荐”评级。

    四、风险提示：

    房地产行业调控政策收紧，转型进度不及预期。