投资要点

    事件:公司公告全资子公司湖南华建与新华联石油(关联方,控股股东持有其90%股权)签订附生效条款的《股份转让协议》,拟以3.77 亿元收购占后者持有的长沙银行2.11%股权,收购完成后湖南华建将持有长沙银行9.40%的股权,为长沙银行第二大股东。

    点评:

    长沙银行资产总额2,854 亿元,净资产1796 亿元(其中归属于母公司所有者的净资产为176 亿元),2015 年度营业收入83.96 亿元(+30.85%),净利润27.67 亿元(+14.72%),其中归属于母公司所有者的净利润27.31亿元(+13.26%);2016 年Q1 营业收入25.43 亿元,净利润12.52 亿元。此次收购2.22%股权对应15 年投资收益约为6,000 万元,对应的资金成本约为2,600 万元(按公司发债利率7%测算),预计增厚公司16 年4,300万元左右(假设长沙银行16 年归母净利增长15%)。

    盈利预测及投资评级:公司快速抢占优质旅游资源(国内优质景区(芜湖老街(一期已开街,与大连圣亚合作开发的芜湖新华联大白鲸海洋公园以及古镇今年9 月开园)、长沙望城铜官窑(已于11 月动工)),海外出境游主要目的地(韩国济州岛大型高端度假综合体以及马来西亚和澳大利亚)项目,收购博彩公司黄金海岸(控股子公司持有其72%股权,新濠国际子公司签订《技术服务协议》)成为A 股博彩唯一标的;金融布局不断加速,贡献稳定的投资收益,目前合计持有长沙银行9.4%股份,与国内4 家大型名企发起设立国内首家民营资本创办及主导的再保险公司(注册资本100 亿,各占20%),拟以不超过6 亿元投资新安金融以及新安资本各10%股权完善金融投资以及互联网金融布局;预期转型进展顺利,未来空间广阔。同时,公司增发已于5 月9 日拿到批文,增发底价9.43 元/股,在大盘弱势环境下,公司股价最近走势强势,当前股价8.76元,距离增发底价仅折价7.65%,具有较强安全边际,预计16-18 年EPS 为0.44/0.60/0.77 元,维持“增持”评级。

    风险提示:定增发行失败;新项目拓展不及预期;地产/旅游/金融行业系统性风险。