事件描述

    　　新华联披露2016 年一季报，主要内容如下：2016 年一季度公司实现营业收入8.43 亿元，同比增长140.12%，净利润6700 万元，同比大幅增长382.80%；扣非后净利润6321 万元，同比增长1239.57%，EPS 0.04 元。

    　　事件评论

    　　一季度业绩大幅增长。公司地产项目重点围绕一线以及核心二线城市，本轮地产的回暖带动结转增加，使得营收同比增长140.12%，叠加本期毛利环比上升0.77 个百分点，带动净利润同比大幅增长382.80%。

    　　截至本期末，公司净负债率为52%，财务结构尚可，货币资金/（短期借款+一年内到期长债）为0.65，短期内存在一定的长债压力。

    　　文旅再获新突破。报告期内，公司控股子公司新丝路文旅以6718.4 万港元继续收购黄金海岸13%股权。收购完成后，新丝路文旅合计持有黄金海岸72%的股权，成为其控股股东。此次黄金海岸的再收购，将有助于完善公司在韩国济州岛旅游业务的布局，彰显公司对韩国济州岛旅游及娱乐场业务发展的信心。与此同时，公司此次收购将有助于发挥新丝路文旅这一海外投融资平台的作用，充分利用海外通畅的融资渠道和资金成本优势，筹集黄金海岸发展所需的资金。未来，新丝路文旅还将通过一系列收购兼并、优质资产注入等方式加速推进海外战略布局。

    　　金融业务稳步推进。目前，金融业务已成为公司重要的产业之一。成长性强的城市商业银行已经纳入公司的投资版图中，公司目前累计持有长沙银行7.29%的股份，长沙银行的投资为公司整体盈利能力及抗风险能力带来了积极的影响，未来公司有望在大股东的大力支持下继续增持长沙银行的股份。

    　　投资评级：公司地产主营主要布局一二线核心城市，今年一批高毛利项目入市有望带动业绩大幅提升。并且公司文旅和金融方面的布局也在持续推进，将会为公司带来新的业绩增长点。我们预计公司16、17年EPS 为0.22 和0.29 元/股，对应PE 分别为33 和25 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：地产政策收紧影响销售，转型业务推进速度减慢。