事件描述

    　　2015 年度公司实现营业收入46.47 亿元，同比增长32.72%，净利润3.07亿元，同比下降27.22%；净利润率6.6%，同比下降5.44 个百分点。EPS 0.17元。第四季度实现营业收入26.16 亿元，同比增长41.1%，EPS 0.09 元。

    　　事件评论

    　　业绩出彩尽在来年。本期满足确认收入条件的项目有所增加，公司实现销售面积61.44 万方，销售金额48.21 亿元，营业收入同比增长32.72%。但由于本期一线城市等高毛利在售项目尚未达到结算期，并且财务费用大幅增加，导致净利润同比减少27.22%。截至期末，公司尚有预收账款24 亿元，项目充足，布局优异，重点围绕一线和热点二线城市，在手土储建筑面积83 万方。随着2016 年一批新项目的入市，未来两年公司业绩有望大放光彩。

    　　多样融资为未来保驾护航。公司今年先后通过非公开发行股票、发行公司债券和中期票据共募集资金44 亿元，融资的新突破有效改善了公司的资金结构。公司本年度45 亿定增也已过会，这将为公司未来文旅项目的开发以及金融方向的拓展提供坚实的保障。截至期末，公司净负债率为46%，货币资金/（短期借款+一年内到期长债）为0.84，资金结构尚可。

    　　文旅方向国内外双重突破。自公司确认转型综合文旅服务商以来，随着今年对“海南香水湾”收购的完成，目前在国内已形成芜湖老街、长沙望城铜官窑、炎陵神农谷以及海南香水湾的广阔文旅产业布局；且今年还与四川广元市就文化旅游项目达成合作意向。国外拓展方面，公司通过增资获得“新丝路文旅”55%的股权，依托此港股平台，公司收购了黄金海岸株式会社59%股权和锦绣山庄55%股权，顺利拓展韩国济州旅游度假项目；加之马来西亚南洋度假中心项目的建设以及悉尼麦考瑞地块的购买，公司的海外版图正在逐步丰盈。

    　　稳步布局金融行业。期内，公司增资长沙银行，合计持有7.29%股份；与泛海控股等共同设立国内首家民营资本再保险公司“亚太再保险”。

    　　未来公司拟以多种方式置入优质金融资产，加快在金融领域的发展。

    　　投资评级：公司“地产+文旅+金融”的战略有望不断创造新的增长点。

    　　预计公司16、17 年EPS 为0.22 和0.29 元/股，对应PE 分别为34 和26 倍，首次推荐给予“增持”评级。