2013年前三季度,公司实现营业收入16.31亿元,同比增长18.8%,营业利润5.71亿元,同比增长19.07%,实现归属母公司净利润4.28亿元,同比增长21.22%,实现每股收益0.27元。

    销售工作进展顺利。公司前三季度业绩稳步提升,主要是项目销售工作进展顺利所致。从之前半年报公布的情况看,公司较好的完成了销售工作计划指标。其中,北京新华联运河湾项目、惠州新华联广场项目等项目超额完成计划指标。

    项目储备丰富。公司今年以来在各地频频拿地。仅第三季度单季即在吉林九台、天津、北京和湖南株洲等地竞得土地共计69万平方米,总耗资约5.6亿元。再加上公司的项目开发建设投入,截止第三季度末,公司账面存货共计98.76亿元,同比增长69.54%,占总资产的比重达58.26%,项目储备丰富。

    长期资金压力略有上升,短期无忧。公司期末资产负债率79.6%,剔除预收账款后的真实资产负债率为69.5%,同比上升8.69个百分点,长期资金压力上升;期末账面货币资金36.2亿元,同比上升335.38个百分点,“货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)”比值为5.88,同比上升0.36,公司的短期资金压力同比略有下降。

    拟募集资金,投向棚户区改造。公司于8月17日发布融资预案,拟募集资金不超过21亿元,用于一系列棚户区改造项目——湖南醴陵市马放塘棚户区改造建设项目、宁夏银川火车站棚户区改造项目、北京平谷区马坊镇B05-01、B05-02居住及社会停车场库项目。目前该预案已获公司股东大会审议通过,并向证监会申报。我们认为,公司的募投项目符合国家在房地产领域的鼓励政策,未来一旦再融资开闸,获批可能性较大。

    盈利预测及投资评级。我们预计公司2013年-2015年EPS为0.37元、0 .43元和0.52元,以最新收盘价计算,动态市盈率为13倍、11倍和9倍,给予“增持”投资评级。

    风险提示。1、行业竞争风险;2、宏观调控政策风险。