【内容提要】

    投资建议：

    公司前身为圣方科技。2011年新华联不动产以2.27元每股价格，发行12.86亿股成功实现重组。公司目前具备以下特点：1）项目储备丰富，主要集中二、三线城市。截至本报告发布日，公司在建及拟建项目占地面积约550.77万平方米，权益规划建筑面积约564.61万平方米，其中未结算权益面积为549.43万平方米。除北京之外主要分布在大庆、武汉、西宁、黄山、呼和浩特、唐山、惠州、湖南醴陵等。2）公司在建和已建自持物业初具规模。后期城市综合体和酒店经营有望成为亮点。3）公司2012年可结、可售项目占比较多，业绩存在较大弹性。4）大股东资产实力较强。我们预计公司2012、2013和2014年每股收益分别是0.56、0.67和0.88元。截至8月7日，公司股价5.63元，对应2012和2013年PE在10.05和8.4倍。给予公司2012年12倍市盈率，对应价格6.72元，给予公司“增持”评级。风险提示：结算原因，公司中报预减。