海螺型材（000619）3 月27 日公布2012 年年报 公司共实现2012年公司实现营业收入41.96 亿，同比增长3.03%。归属于上市公司股东的净利润为2.02 亿，同比增长125.75%。基本每股收益为0.56 元，较上年增长125.75%。

    营业收入稳步增长，净利润增速略超预期 2012 年公司实现营业收入41.96 亿，同比增长3.03%。主要是受公司塑料型材销量同比增长9.39%。归属于上市公司股东的净利润为2.02 亿，同比增长125.75%。

    净利润增长超预期主要是因为公司主要化工原材料价格同比下降，采购成本同比降低，产品毛利同比上升。三项费用出现明显增长，其中销售费用同比增长27.29%，管理费用增长19.99%，财务费用增长39.96%，主要是因为公司受业绩驱动影响，加强市场网络建设，增加人员投入，并为满足长远发展需要，增加融资规模所致。

    原材料价格低位运行，毛利率提升明显 报告期内，公司塑料型材毛利率为14.12%，比上年同期增长5.62%。2012 年受欧债危机的影响，国际经济低迷，国内经济下行。受经济持续低迷的影响，化工原料PVC价格一直在低位徘徊，公司抓住机遇，加强渠道拓展，优化供应结构，进一步降低了产品成本，提升毛利率。

    产品结构不断优化，高附加值产品彩色型材销量占比增加 公司围绕“产品走高端，市场控终端”的营销思路，及时调整销售政策和措施，加大彩色型材等高新产品推广，提高彩色型材的销量占比，实现彩色型材销量同比增长超过20%。

    国家节能政策和保障房建设共同助力塑料门窗的需求增长 国家制定了《“十二五”建筑节能专项规划》，全面推进建筑节能工作，新建建筑执行节能标准也由50%节能标准逐步提高到65%节能标准。塑料型材保温性能好，而且在生产使用过程中及在回收再利用方面都具有明显的节能环保优势。同时，国家在坚持房地产宏观调控政策的同时，继续推进保障性安居工程建设，塑料门窗凭借其高性价比成为中低价住房和保障房的首选。随着国家建筑节能政策执行的逐步深入和保障房建设进程的不断推进，将会大力拉动节能保温门窗的需求增长。

    盈利预测与投资评级 随着建筑节能标准的逐步提高和执行力度的加大，塑料型材生产成本将会增加，大型品牌生产企业的市场竞争优势将会进一步显现，公司作为行业首位，在产能规模、市场网络、内部管理、融资能力、品牌影响力等都具有明显的优势。预计今年公司仍会稳定增长，2013/14/15 年共实现收入46.75/50.11/53.89 亿元，对应综合毛利率分别为13.34%/13.43%/13.28%，实现每股收益0.58/0.64/0.68 元。对应PE 分别为16、15 和14 倍，维持公司“增持”评级。