公司今晚公布2012年3季度报告，1-3季度实现营业收入32.44亿元，同比增长8.57%，归属于母公司股东的净利润为1.61亿元，同比增长229.26%，EPS0.45元。公司同时公布了2012年度业绩预增公告，预计2012年全年盈利区间为（1.8亿元，2.15亿元），增幅区间为（101.5%，140.68%），EPS区间为（0.50元，0.60元）。

    投资 要点：

    彩色型材单季销量、占比皆创新高，预计全年型材销量50万吨，其中彩色型材11.5万吨。公司3季度型材总销量接近16万吨，其中彩色型材销量接近4万吨，彩色型材占比进一步提升至25%。至此1-3季度合计销售型材38万吨左右，其中彩色型材9万吨左右。按照目前的需求情况，预计4季度型材销量为12万吨，全年型材销量有望达到50万吨（彩色型材在11.5万吨左右），同比增长10%。销量的增长来自于两方面：1.公司抓住大连实德管理层出事的机遇，抢占了其部分市场份额；

    2.新投产的山东基地产能逐步释放。

    PVC价格仍低位运行，3季度型材单吨毛利环比略降，但同比仍大幅提升。3季度型材的综合吨毛利（普通+彩色型材的平均吨毛利）在1100元/吨左右，较2季度的1300元/吨环比下跌了200元/吨，型材售价在3季度有所下调，但成本端PVC价格的下调基本抵消了产品售价的调整。同比来看，受益于成本端的下行，型材的吨毛利显著提升且在高位得以维持，佐证了公司在型材领域较强的议价能力。预计4季度型材的吨毛利环比将是稳中略降的趋势。

    13年增长主要看销量，风险在PVC价格触底反弹。我们认为13年公司销量实现10%以上的增长是大概率事件，原因有二：1.型材普及率更高的中小户型房屋（主要是保障房）的销售面积的增长将带动型材行业销量的增长；2.山东东营基地产能的逐步释放。明年的风险点在于PVC是否会大幅反弹从而拉低型材吨毛利，目前看存不确定性，有待进一步跟踪。

    维持推荐评级。预计12-14年归属于母公司股东的净利润分别为2.0/2.24/2.52亿元，对应12-14年EPS分别为0.56/0.62/0.70元，考虑到行业未来可能的整合，给予6-12个月的目标价10.0元，维持推荐评级。 风险提示：1.PVC价格大幅反弹；2.行业销量增速低于预期。