事 项　　公司实现营业收入197,360.15 万元，同比增长9.89%;实现营业利润10,845.88　　万元，同比增长119.81%;实现归属于上市公司股东的净利润9,064.56 万元，　　同比增长162.67%;实现EPS 为0.25 元，符合我们的预期。同时公司预告2012　　年1-9 月份累计归属于母公司净利润同比增长203.25%至229.80%　　主要观点　　上半年业绩的增长。主要原因是产销量的增加、产品结构的调整和成本的下降。

    　　中西部区域市场扩张迅速，二季度接近满产满销。产能利用方面，除了广东和　　宁波产能利用率达到80%和70%以外，其余生产基地基本实现了满产满销。中　　西部市场的顺利拓展，主要是新疆成都的市场经过2 年多的培育取得了非常好　　的效果。除了下游需求较为旺盛之外，公司最主要的竞争对手大连实德面临资　　金等方面的压力较大，产销情况并不理想，使得公司抢占了一部分市场份额。

    　　随着公司山东4 万吨生产线预计将于9 月投产，公司市场占有率将进一步提升，　　届时公司的总产能将达到70 万吨，未来3 年内公司的产能有望达到80 万吨，　　在东北的吉林和西北的陕西建设新线满足区域需求并完善全国布局。

    　　公司上半年毛利率大幅提升。公司主营业务型材销售毛利率为14.05%，同比　　提高5.1 个百分点，主要一是公司主要化工原料价格同比下降，采购成本同比　　降低，上半年受石油价格下降和需求下滑影响，PVC(占总成本的75%)价格同　　比下滑了20%;二是加大产品结构调整，加大了彩色型材的销售力度。价格方　　面，普通白色型材的均价达到9500 元/吨(含税)，彩色型材的价格达到　　11500-12000 元/吨(含税)。彩色型材的毛利率约为普通型材的2 倍，达到20%　　左右，彩色型材销售占比虽然只有20%，但净利占比超过60%。彩色型材等高　　附加值产品销量同比增加，产品综合盈利水平上升。

    　　节能建材符合国家绿色环保政策，保障性住房和更新需要支撑需求，未来3-5　　年塑料型材市场需求有望保持在10%以上。塑料型材的优点是节能环保隔音隔　　热。前期住建部等部委要求到2020 年绿色建筑占新建建筑比重超过30%(目前　　仅占比不到1%)，后续相关政策出台将拉动节能保温门窗等节能建材的需求。

    　　另外，我国中低端商品房占比已经从06 年的40%提升至目前的55%左右，未来　　随着保障房的假设，这一比例将继续提升。90 年代建设的房屋的老化也为塑料　　型材提供对老旧门窗的更新换代的空间。

    　　盈利预测和投资评级：主要竞争对手陷入困境改善了行业竞争环境，公司产能　　加速布局将有效提升销量并克服运输半径的影响。国家节能政策的深化和保障　　房和更新需要将使行业需求增速保持10%以上的增长，公司作为行业龙头必将　　充分受益。预计2012-2013 年公司实现每股EPS 为0.50、0.63 和0.73 元，对　　应PE 为15x、12x 和10x，从预增情况看今年公司业绩明显改善，目前估值较　　低，首次“推荐”的评级。

    　　风险提示　　保障房投资力度大幅下滑;PVC 价格大幅上涨。