报告期内，公司实现营业收入197,360.15万元，同比增长9.89%；实现营业利润10,845.88万元，同比增长119.81%；实现归属于上市公司股东的净利润9,064.56万元，同比增长162.67%。公司预计2012年1-9月归属于上市公司股东的净利润同比升203.25%至229.80%，业绩增速符合预期。

    成本下降带来营业利润大幅增长。从塑钢型材生产原料的比重来看，PVC 占比在75%-78%，随着经济增速放缓带来的需求下降及PVC产能的过剩，导致PVC价格的快速下降，目前PVC的价格在6500元/吨，同比出现20%的下降；PVC价格的下降直接降低了公司的生产成本，公司产品的毛利率水平从8.99%上升到14.05%。

    产能布局逐步完善。公司目前拥有6 大生产基地，最新产能72万吨，其中安徽芜湖本部34万吨、河北唐山12万吨、广东英德、新疆、成都8万吨，宁波4万吨，拟在山东投资8万吨产能，其中一期4万吨预计2012年4 季度投产，还拟在陕西一带布局，基本上已经实现全国性布局，公司的产能布局贴近消费市场，提升公司产品在区域市场的竞争能力。

    我们预计公司2012-2014年归属母公司净利润为1.67亿，1.87亿和2.01亿元，同比增长104%，8.9%和10.7%；每股收益0.58，0.65和0.70元对应PE水平为13.89，12.43和11.55倍，公司盈利增长明确，目前估值水平不高，维持“增持”评级。