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海螺新材(000619)机构评级研报股票分析报告

 
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海螺型材(000619)跟踪调研:探索新的发展之路

http://www.chaguwang.cn  机构:金元证券股份有限公司  2010-06-08  查股网机构评级研报

公司生产基本稳定,价格提升导致一季度毛利率环比提高。年初以来,受到极端天气的影响,各地施工量减少致使型材需求量有所下降。公司生产基本保持稳定,前五个月累计产量较去年同期减少1万吨左右。今年随着PVC价格的上升 ,公司根据市场情况对产品价格进行了调整,目前已累计提价600元/吨,产品均价9400-9500元/吨。一季度毛利率环比提高1.46个百分点,但仍低于去年同期1.89个百分点。

    新建生产线将于下半年投产,全年产量将比去年略有提高。公司去年新建的新疆及成都项目生产线将于今年7月份及10月份投产,届时将新增型材产能6万吨,门窗产能2万吨。产能完全发挥则要到2011年。

    积极探索实践,寻求新的发展。总体而言,型材行业进入门槛不高,行业竞争激烈,毛利率相对维持在较低的水平。公司现金流充沛,未来将通过不断提升彩色型材比例、开发新产品、延伸上下游产业、进一步完善产业布局等手段努力提高企业的盈利水平。这些手段在今年未必能见到效果,但对于企业的长远发展是有利的。

    我们预计公司2010-2011年EPS分别为0.64元,0.77元。对应6月7日收盘价动态市盈率分别为15.5倍和12.8倍,略低于目前SW建筑材料板块整体估值水平,公司作为国内塑料型材行业龙头企业,值得长期关注。维持"增持"评级,目标价11元。

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