2009 年年报显示，公司全年实现营业收入40.46 亿元，同比下降6.23%；营业利润2.99 亿元，同比增长177.36%；利润总额为3.11 亿元，同比增长170.11%；归属于母公司所有者的净利润为2.22 亿元，同比增长209.37%；每股收益为0.62元；分配预案每10 股派发现金1 元（含税）。

    成本下降致业绩高增。2009年在公司收入下降的情况下，业绩高速增长的原因是：原材料PVC价格同比大幅下降导致产品综合毛利率提升较大。2009年PVC的平均价格为6516元/吨，同比下降13.5%，其中前三季度同比下降幅度为21%。伴随原材料价格下降，2009年公司毛利率为14.61%，同比提高5.06个百分点。

    二、三季度业绩增长和毛利率达到年内高峰。第二、三季度公司综合毛利率为14.17%和15.30%，同比增长6.88 和7.55个百分点。随着PVC 价格上涨，第四季度毛利率同比下降0.04个百分点，变化明显，但是仍然处于较好的水平。我们预计2010 年的毛利率水平将会下降。第二、三季度营业利润增速分别高达116%和1394%，在四季度增速回落至59.84%。

    未来产能释放改善公司业绩。2009年公司在全国范围内布局新的生产线，分别在四川和新疆建设8万吨和4万吨塑料型材项目。计四川1期4万吨项目在2010年3季度投产，新疆项目预计在2010年3季度投产。公司产能2010年和2011年将达到66万吨和70 万吨.公司多政策受益可能性大。公司作为全国塑料型材龙头企业，国内市场份额超过1/3。塑料型材由于其性价比较高，在保障性住房中占比较高，公司产品将继续受益国家保障性住房建设。同时在城镇化的建设过程，由于二三线城市的步伐较快，这也将加大塑料型材的需求。公司产品也适用于农村住房建设，公司受益于建材下乡的可能性较大。

    万吨盈利预测和评级。预计公司2010 年和2011 年的每股收益为0.73 元和0.85 元，以上一交易日收盘价14.75 元计算，对应动态PE 为20 倍和17 倍，估值优势明显，考虑到公司龙头地位、产能释放和受益多政策的可能性较大，维持公司“增持”评级。