事件： 海螺型材于10月22日发布2009年三季报，报告期内实现营业收入12.20亿元，实现净利润9223.36万元，实现EPS0.22元。

    点评：

    1、报告期内，公司实现销售收入增长8.73%；实现毛利率15.25%，较于08年同期的7.75%有极大提高。公司1-3季度的毛利率分别为14.04%、17.14%、15.25%，08年同期的毛利率分别为9.49%、10.30%、7.75%，毛利率的差在不断扩大，这个与全国房地产建设是相对应的。 公司前三季度总共实现销售收入增长-5.36%，实现销售成本增长-12.10%，实现毛利率15.67%，较于08年同期的9.20%有极大提高。实现EPS0.55元，同比增长232.73%。而销售收入的降低在于大宗商品原材料价格与08年同期已经不能同日而语，很正常。 2、报告期内，公司销售、管理、财务费用分别同比增长26.46%、-18.96%、-67.47%， 前三个季度的相关数字分别为21.96%、-4.89%、-52.26%。其中，财务费用的大幅减少在于公司的负债减少以及利率较低。 3、公司第三季度业绩大幅增长，更大程度上是由于08年同期业绩太低，只有0.02元的EPS，而06、07年同期有0.13、0.07元。目前的核心问题在于如此高的毛利率水平能否维持或者更上一层楼，我们对此表示谨慎，原因在于大宗商品价格重抬升势。 4、投资建议 模型计算结果：公司2009-2011年的EPS分别为0.63、0.66、0.70元。 对应于目前的股价13.95元，我们认为估值已不算低。 评级：“中性”