3 季度收入及毛利率均延续良好水平。3 季度公司实现销量14.5 万吨，环比2 季度销量及售价均基本稳定，实现收入12.2 亿元。毛利率方面，由于3 季度公司的PVC 平均购进成本较2 季度高200 元/吨左右，公司3 季度毛利率环比下滑1.3 个百分点至15.3%，但仍在良好区间内。当前公司PVC 购进价格为6500 元/吨，预计到年底仍将在6500-7000 元/吨之间小幅波动，公司毛利率仍将维持良好水平。

    有息负债规模缩减，减少财务费用支出。受益于前3 季度公司良好的销售资金回笼状况，3 季度公司大幅减少了有息负债规模，到9 月底公司的长短期负债总额为3.35 亿元，较6 月底减少了0.9 亿元，带动3季度公司的财务费用较2 季度减少了30%。预计4 季度的财务费用仍将控制在500 万元以下，远低于去年同期1200 万元的水平。

    维持对公司“强烈推荐”的投资评级。08 年底以来PVC 成本的大幅下降推动公司盈利能力出现显著回升，同时当前房地产市场的逐渐回暖也使公司销量基本恢复到正常年份水平。随着新疆及成都公司的设立，公司明年的产量将在今年50 万吨的基础上进一步增至55 万吨左右，为公司持续成长带来新的动力。预计公司09-11 年的EPS 为0.69、0.78 和0.87 元，维持对公司强烈推荐的投资评级。

    风险提示：中长期内国内PVC 价格有逐步走高的可能。