国际原油价格近一月来持续上升；石化产品价格也连续小幅上涨；石化业盈利仍处于高水平。下半年虽会因国内两大项目投产而有一定压力，但还难以从根本上扭转行业总体盈利的强势。虽高盈利已不能再激起市场的激情，但其持续会有效抬高股价中枢线。

    国际市场，超大型石油巨头的良好业绩带动全球石油股的持续走强。年度内巨头公司股价上涨并超越道琼斯指数的幅度约25～40%。十年内，国外Shell 等石油巨头的股价增长超过2 倍，当然这也与全球原油价格的抬高有关。

    国际领先的石化/化工股表现颇佳，股价亦普遍上涨并超越道琼斯指数20%以上。

    亚太地区，台湾、韩国、香港石化股都感受到了中国宏观调控带来的压力。但基本均再度走强，台湾市场石化股超越台湾指数约20%，应赢得了正回报；韩国市场、香港市场表现略微逊色，但基本回复到年初价位。

    A 股市场，石化股表现疲软，受到了疲软的大盘、脆弱的投资者心理、估值体系的迷茫、缺乏长期性资金、企业治理结构缺陷等多重因素的影响。三支小型采油股因缺乏持续增长能力表现更差。

    相对于国际市场，A 股对周期的担忧明显过度，股价表现疲软与其归因于周期，不如归因于A 股的系统性缺陷和风险；

    石化股的投资策略正在率先同国际接轨。有两个策略可以推荐：①长期持股追求长期超额收益，更适合于保险资金等长期性资金，目前石油石化股从市场定价、股息等方面基本能满足长期持股的回报要求；②借助市场波动导致的股价波动，利用石油石化股的高流动性做波动套利，例如A 股扩容，如交行上市、中国石油上市前后都有望提供波动套利的机遇。

    短期内，A 股的系统性风险仍然是制约石化股表现的重要因素，中国石油上市前的压制作用也很重要，尤其是其上市进程可能会大大滞后于市场预期。但长期，A 股市场对系统性缺陷的纠正已起步，其内在价值和国际石油石化股的市场表现对A 股的带动作用会逐步显现。

    本文重点比对境内外石油石化股的表现并讨论A 股石化股投资理念和国际的接轨。讨论多于结论，仅供参考。

    就具体股票表述几个看法：

    高油价短期内因成品油价格无法上调而构成对中国石化的成本压力。但从长期效应看，一是抬高原油长期预期价格，二是国内外成品油价格趋于接轨，使中国石化长期价值抬升。

    参照燕化收购文案，对流通股股东有很重要的考虑。就中国石化A 股整合而言，齐鲁石化有最大的含权价值,但含权的兑现需要耐心和承担时间风险。

    国际石油股走强对A 股三支疲软的石油股提供了概念。但其长期前途不明朗。