业绩大幅增长

    2012年上半年，公司实现营业收入14.34亿元，比上年同期增长101.13%，实现归属于母公司所有者的净利润2.1亿元，比上年同期增长104.14%。每股收益0.18元。公司营业收入大幅增加，主要由于报告期结算项目增加。亿城西山公馆为报告期主要结算项目，毛利率达到51.5%。

    销售大幅增长，下半年仍有亮点 公司上半年实现签约销售金额21亿元，超过去年全年销售金额。公司可售资源丰富，西山公馆、燕西华府、天津倍幸福、天津亿城堂庭、苏州亿城天筑五个项目同时在售，受益市场成交回暖，西山公馆基本清盘，下半年燕西华府、亿城堂庭等项目销售有望放量，保守估计今年销售40亿元以上。 财务稳健，偿债压力小

    公司货币资金11亿元，短期借款和1年内到期的非流动负债共计5.55亿元，偿债压力较小，资金能够充分保证后续项目的继续开发。公司资产负债率为60.8%，扣除预收账款后真实资产负债率为47.2%，比年初减少6.7个百分点。

    折价率高，价值低估

    公司每股净资产3.18元，NAV为5.93元，当前股价3.24元，相对NAV折价45％，价值低估。

    业绩稳定增长，推荐评级

    预计公司12、13年营业收入29亿元、39.1亿元，每股收益0.42元、0.55元，公司12年合理市盈率12倍，目标价格5.04元，上调公司评级至强烈推荐。