投资要点：

    公司产品结构与区域布局合理，土地储备丰富

    公司布局北京、环渤海区域以及苏州，土地储备面积近 260万平米，公司具有丰富的中高端项目开发经验， 产品聚焦实惠高端， 类型有别墅及普通住宅，梯次合理。公司正改变前几年项目偏少、业绩不稳定的弊端，重回稳定增长轨道。

    受益成交回暖，可售资源丰富，销售弹性大

    公司今年可售资源 90 亿元以上，上半年销售完成 20 亿元，全年预计 40 亿元以上。二季度以来公司项目所在的城市成交回暖明显，改善性需求成交回升，公司下半年销售极具弹性，有望超出预期。

    布局风电运营领域，获取稳定投资收益

    在当前风电行业处于景气低谷时期，公司收购美国风电场，进入风电运营领域，有助于公司规避房地产单一行业风险，获取稳定的收入来源，积极布局新业务将为公司的成长打开新的空间。

    盈利预测

    预计公司 12、13、14 年营业收入分别为 29 亿元、39.1 亿元、54.8 亿元，每股收益分别为 0.42 元、0.55 元、0.70 元，当前价格对应 PE 分别为 8.3倍、6.4 倍、5 倍，价值低估，公司 NAV 为 5.93 元，当前股价折价 41％，目标价位5.04 元。风险为调控政策再度收紧导致销售不达预期。