深耕医美，布局医美上游产品耗材市场：公司3 月31 日发布公告，公司全资子公司广州奥美产业研究有限公司与暨南大学医药生物中心、暨源生物签署《战略合作协议》，就医美产学研合作达成初步意向。另外4 月6 日发布公告，公司全资子公司广州奥美产业研究有限公司与肌源科技签署《战略合作协议》，公司与肌源科技将利用各自在技术、品牌、行业资源、产业优势等方面的有利条件展开合作，为美丽健康产业赋能。

    产学研转化，布局重组类人胶原蛋白市场：暨南大学医药生物中心和暨源生物已通过基因工程及发酵技术成功研制开发了系列重组类人胶原蛋白原料，并完成产品中试，已经在部分市场高端医美护肤产品中开展应用，在未来合作方向上，公司将与暨南大学医药生物中心以及暨源生物三方作为发起方共同推动重组类人胶原蛋白申请三类医疗器械，将其推向市场，完成产学研转化，未来就产品市场推广、产品市场运用、产品更新迭代研发将进行深入探讨合作方式，公司主要负责研发资金落实、联系专业资质申请机构同时负责产品市场推广，暨南大学医药生物中心负责产品制剂开发及产品更新迭代研发，暨源生物负责原料的生产、协助注册申报，产品线拓展运用等。暨源生物是首家将冻干制剂、原液制剂、微乳制剂引入化妆品的OEM/ODM 高科技护肤品企业，开创生物活性多肽的护肤品先河，旗下“丽普司肽”品牌冻干粉产品受到市场认可，“丽普司肽”天猫旗舰店粉丝数超166 万，核心单品“冻干粉寡肽原液”

    在其天猫旗舰店月销过万件，评论数超17 万条。

    落子“富勒烯”，赋能肌源科技项目：大连肌源医药科技有限公司是一家专业的医疗美容产品供应商与服务商，旗下拥有“富勒烯”品牌相关系列产品。主打品牌“富勒烯”相关系列产品收到市场欢迎。

    富勒烯成分具有超强的抗氧化、抗衰效果，而且还具有较好的美白、祛皱、保湿、祛痘、紧致毛孔、抗发炎、护发生发等功效。肌源药业的富勒烯产品繁多，其中“富勒烯医用冷敷贴5 分钟褪红修复”，在医美机构中医美术后修复场景中较受欢迎。根据公告显示，双方利用各自在技术、品牌、行业资源、产业优势等方面的有利条件，共同成立股权基金，针对肌源医药项目进行赋能，促进科技成果、科技产品高质量转化。这标志着奥园美谷在完成大医美生态战略布局后，以此作为突破口，布局利润丰厚的医美行业上游的医美产品、耗材市场。

    投资建议：买入-A 投资评级。公司战略转型切入医美赛道，并购杭州连天美，通过下游医美机构快速切入医美产业链，而后通过与暨南大学医药生物中心、肌源科技合作布局上游产品耗材市场；并于年内持续推进地产板块系统性安排，未来将专注发展医美业务。我们预计公司2020 年-2022 年的收入分别为19.87 亿元/20.25 亿元/25.88 亿元，增速分别为-36.9%、1.9%、27.8%，归母净利润分别为-1.35 亿元/1.20 亿元/2.20 亿元；给予买入-A 的投资评级。

    风险提示：疫情反复，战略转型进度不及预期，医美产业布局进度不及预期。