公司发布2016 年半年报,实现营业收入6.58 亿,同比减少38.18%,亏损0.77 亿,同比减少148.69%。

    结算暂时蛰伏,去化保持高速成长:公司上半年房地产结算规模较小,仅结算北京京汉铂寓、香河京汉君庭、温岭京汉君庭、通辽京汉君庭项目等。由于结算节奏的原因,公司本期地产业务主要集中在四季度,且公司依然持有814 万股长江证券,存在灵活处置的空间,我们对公司完成全年业绩承诺报以信心。与营业收入下降相比,公司销售业绩持续改善,公司截至年中拥有可售面积23.3 万平米,成长空间犹存。

    深耕京津冀,择机进军大重庆:公司在上市之后,立足京津冀,积极把握机遇,以5100 万元收购重庆市汉基伊达置业51%股权。此次收购对于公司未来发展意义明确,多方面为公司后续成长打开空间。公司在京津冀依然保持禀赋优势,同时值得强调的是,公司在河北白洋淀早于2014 年就已经签约了首个健康产业示范项目,白洋淀不仅拥有优质旅游资源,也是北京非首都功能疏解的重要平台,白洋淀将成为保定对接京津冀的一个重要支撑,充分受益京津冀资源的持续输入,公司在白洋淀所拥有的禀赋优势将是公司未来把握区域红利和快速成长的重要筹码。

    资金链持续改善,后续运作空间大:由于今年以来房地产销售回款的加速,且投资节奏的控制,公司净负债率和短债压力都较年初出现明显改善。公司在上市之初,就明确提出在未来的10 年,在巩固和创新现有刚需产品的基础上,逐步将重心转移到健康社区开发、健康养老、健康休闲旅游、生态农业、健康医疗、教育科技服务以及金融服务资源整合等方面。我们认为随着公司整体管理架构逐步清晰,大健康产业链布局逐步深化,平台的价值将逐渐显现,后续资本运作包括再融资和相关激励机制值得期待。盈利预测与投资评级:预计公司2016 年-2017 年EPS 分别为0.26元、0.32 元,维持“买入”评级。