主要结论

    入境游稳步发展：在经过“金色秋天”的旅游旺季后，中国旅游市场进入了一个“休生养息”的季节。05年12月份，我国入境旅游市场继续保持小幅增长的态势，全月入境人数1018.31万人次，同比增长2.90%，环比在经历11月的下降后出现反弹；05年，我国入境过夜旅游者人数4680.90万人次，比上年增长12.09%。

    过夜游客比例提高：05年，我国入境过夜旅游者人数4680.90万人次，同比增长12.09%，诸多有利因素均有效推动了入境游客过夜比例的稳步提高，过夜游客比例提高对旅游收入增长的影响十分明显。

    入境游分析结论：在经历04年SARS后恢复性增长以及05年的快速发展后，中国旅游行业开始逐步进入一个稳定而又良性的增长阶段。在此过程中，全球经济的健康发展、恐怖活动和地缘政治风险的有效控制以及世界对中国认识程度的不断提高，都将构成中国旅游产业稳步发展的重要推动因素。

    春节黄金周－出游时间差：根据国家统计局和国家旅游局统计数据显示，今年春节黄金周期间，全国共接待游客7832万人次，比上年春节黄金周增长13.5%；实现旅游收入368亿元，比上年同期增长17.6%，从今年春节游客人数及收入的变化趋势来看，人们利用旅游淡旺季及消费取向“时间差”进行出游的倾向日益明显，这将有利于改善景区经营及酒店服务业淡季供给能力过剩的情况。

    禽流感－旅游业2006年最大的风险：。由于SARS的前车之鉴，目前国际社会已经充分意识到预防禽流感大规模扩散的必要性，并采取一切尽可能的措施进行防治。对此，我们不必杞人忧天。但我们在此需要提醒的是，对于旅游产业而言，禽流感的大规模爆发无疑是最大的不确定因素。

    峨眉山2005年报点评：峨眉山05年实现主营收入28602万元，同比增长1%；净利润3826万元，同比下降16%，每股收益为0.16元，与我们的盈利预测完全一致；随着金顶工程的完成以及突发性事件影响的消除，06年公司各项业务应出现一定程度的恢复性增长，实现每股收益0.20元。鉴于股改预期及潜在的提价可能，我们维持对公司“优势-2”的投资评级。