投资要点

    　　事件：绵石投资公告前三季度业绩预告，2016 年前3 季度公司预计实现归属上市公司股东净利润1.2 亿元至1.3 亿元（上年同期为122.7 万元），基本每股收益约0.41-0.44 元（上年同期为0.0041 元）。

    　　点评：

    　　三季度业绩波动，不影响公司价值。绵石投资公告前三季度业绩预告，2016年前3 季度公司预计归属上市公司股东净利润1.2 亿元至1.3 亿元（上年同期为122.7 万元），基本每股收益约0.41-0.44 元（上年同期为0.0041 元）。

    　　第三季度单季，公司亏损约879 万元至1879 万元，主要是由于上半年联营企业拉萨晟灏投资有限公司转让其持有的广州黄埔化工有限公司股权实现收益，公司按持股比例核算应享有的份额，从而引起前上半年利润大幅增加；而第三季度没有此项收益，业绩出现正常波动。按照中位数水平预测，公司2016 上前3 季度实现归母净利润1.25 亿元，大幅超过2015年全年0.23 亿元水平，预计全年业绩仍然维持高增长。

    　　公司继续停牌，拟筹划重大事项。公司自2016 年9 月26 日开市起停牌至今，公司公告，此次筹划重大事项可能构成重大资产重组，重组事项涉及房地产行业，重组方式包括但不限于发行股份购买资产等。我们反复强调地产股是资产荒背景下增量资金的必然选择。公司目前市值仅40 亿出头，现金充足，无有息负债。

    　　投资建议：公司是一家典型的“小而美”的公司，公司账面没有有息负债，现金充足，安全边际较高。目前公司股权激励已授予完成，激动力度充分到位。

    　　我们认为公司未来发展前景广阔。我们预计2016-2018 年EPS 分别为0.79、0.29、0.35 元，对应PE 分别为18.1、49.3 和40.9 倍，维持增持评级。

    　　风险提示：房地产市场成交回升不及预期。