事件:

    公司 2013 年8 月 30 日发布公告,拟与北京市朝阳城市建设综合开发公司(以下简称“朝开公司”)签署《股权转让合同》,公司向朝开公司出售所持有的控股子公司北京电控阳光房地产开发有限公司(以下简称:“电控阳光”)85%股权,股权转让价款共计 3200万元。交易完成后本公司及下属子公司不再持有电控阳光股权(电控阳光拥有实施朝阳区酒仙桥房改带危改土地一级开发项目的权利)。经公司财务部门测算,本项交易所产生的净利润预计为 5,248万元,占公司 2012 年归属于上市公司净利润的 19.77%。

    主要观点:

    1.存量盘活,轻装上阵

    公司是以商业物业运营为特长的公司,通过多年的积累和股东扶持,形成了较强的商业运营能力。由于历史因素,酒仙桥地块尽管看似盈利能力良好,但实际上由于拆迁困难等因素,长期压占公司资金。公司本次盘活存量资产,可以有效提高运营效率,在一定程度上缓解商业地产资金紧张的共同难题。

    2、增厚业绩,盈利预测上调

    本次项目转让可以在一定程度上增加当年业绩。公司预计本项交易所产生的净利润预计为 5248 万元(主要是公司收取的资金占用费),将增厚公司 2013 年 EPS 0.07 元。我们之前预计公司 2013年 EPS 为 0.19 元,现调整为 0.26 元,对应 PE为 21倍。

    结论:

    公司是商业运营专家,从 06 年引入战略投资者开始,公司就逐步转型做商业地产。随着公司经验的丰富,目前运营能力已经非常突出。 我们预计公司 2013-2015 年的营业收入分别为 7.6 亿元、 13.69亿元和 17.36 亿元,归属于上市公司股东净利润分别为 1.94 亿元、2.23亿元和3.3亿元,对应每股收益分别为0.26元、 0.3元和0.44元,对应 PE 分别为 21.19、18.4和 12.43 倍。维持“推荐”评级。