投资要点:

    传统传媒业实力战将拥抱移动新战略。华媒控股股份有限公司2014 年7 月借壳华智控股,是中国报业集团中第三家媒体经营性资产整体上市公司、杭州市第二家国有上市文化企业。公司以打造城市生活综合服务商为发展战略,以现代传媒集群为核心平台,依托互联网尤其是移动互联网载体,通过线上线下、版内版外互动及O2O 模式,加快实现传媒业的转型升级。

    传统业务稳中求新,物流O2O 加快发展。公司报纸广告等传统业务稳固发展的同时,加快业务转型升级。印刷业务升级,加大商务印刷等对外业务;加大户外广告投入的同时,以经营活动策划带动广告营销为模式,形成报刊、活动、广告投放、企业赞助四位一体的O2O 闭环积极开展城市O2O 落地配送业务,主抓分拣环节,改善硬件环境,成立O2O 营销事业部,采取线上下单、线下体验或线下预订、上门配送等方式,打造营销网络体系。

    定位“移动互联+”,拓展职教业务,实现跨式发展。1)大数据营销:合资设立华泰传媒、华媒传播,定位于“移动互联+”,建立以用户需求为导向、以用户数据为支撑的开放平台及以O2O 为商业模式的现代传媒集群的核心平台,加快大数据应用精准营销发展;2)新媒体移动视频:合资设立浙江看看、收购快点传播51%股权,将充分借助杭州网的“全牌照”介入移动互联网信息服务和娱乐业务,建立移动互联网视频业务的营销平台;3)新业务拓展:2016 年1 月4 日公告,华媒控股拟收购北京某职业教育公司60%股权,计划在职业教育、O2O 教育商业模式构建长期战略合作伙伴关系,通过业务合作与创新,拓展延伸产业链,实现跨越式发展。此外,公司同日公告,出资507.895 万元增资文交所,持股40%,积极探索文创与金融对接的创新业务模式。4)成立投资公司:文化传媒产业基金、华媒投资设立,打造新兴文创项目孵化、产业资源整合并购、基金投资管理于一体的投资生态系统。

    盈利能力和估值分析。我们看好公司传统业务升级和新业务发展,预计公司2015 年和2016 年归母净利润为2.03 亿元和2.31 亿元,对应2015 年和2016年的EPS 分别为0.2 元和0.23 元。我们综合考虑公司原有业务和新业务所在行业估值水平以及公司未来业务的整合发展,给予公司2016 年45 倍估值,2016 年目标价10.35 元,给予增持评级。

    风险因素:移动互联模式推广不及预期风险;新媒体业务转型不及预期风险。