2016 年度公司扭亏为盈，符合预期

    *ST 易桥公布2016 年度业绩：营业收入4.12 亿元，同比增长53.16%；归属母公司净利润4,582 万元，同比增长128.80%，对应每股盈利0.06 元。报告期内公司投资收益达2,954 万元，主要为出售其他上市公司股票及处置子公司收益。

    发展趋势

    我国的企业服务市场广阔，公司加速企业互联网业务布局，有望打造海量级企业大数据平台。（1）截至2016 年底，全国实有各类市场主体8,705.4 万户，全年新设市场主体1,651.3 万户，比上一年增长11.6%；全年新登记企业552.8 万户，平均每天新登记企业1.51 万户。大量新增的小微企业为企业服务的规模性和多样性打开了空间；（2）公司以“连锁化”和“互联网化”的O2O 模式为中小微企业提供全程孵化、一站式综合服务，截至目前已经开设运营中心528 家，业务覆盖31 个省市，服务用户数量达到350 万以上；公司计划用3 年时间在国内建设5,000 个企业服务中心，并加速企业服务的标准化和规模化；（3）基于线上云端平台的协同共享功能，公司将构建“线上+线下”的企业大数据生态体系，打造海量级企业大数据平台。

    盈利预测

    上调公司2017~2018 年盈利预测。我们将2016、2017 年每股盈利预测分别从人民币0.05 元与0.07 元上调14%与48%至人民币0.06 元与0.1 元。引入2018 年每股盈利预测为0.12 元。

    估值与建议

    目前，公司股价对应2017/2018 年EPS 的P/E 分别为119.6x/97.4x。我们维持推荐的评级和人民币17.00 元的目标价，较目前股价有42.5%上行空间。

    风险

    （1）传统制造业务拖累业绩；（2）神州易桥的跨地域、跨业务种类拓展不及预期；（3）线下人员大量增加导致过高的成本压力。