神州易桥总裁彭聪接任董事长,企业服务成为公司最核心战略

    ST 易桥发布公告,公司原董事长连良桂(原青海明胶董事长)辞职且不在公司担任任何职务,原总裁彭聪(神州易桥创始人)接任董事长。我们认为,此举一方面使得市场此前疑虑的公司治理问题彻底得到解决,连总成为神州易桥单纯的财务投资者;另一方面表明企业服务成为公司发展的最核心战略,以彭聪为核心的业务团队将全面推动企业服务业务快速发展。

    神州顺利办线下门店推进大超预期,企业服务龙头雏形已现

    公司全力布局的小微企业一站式全生命周期社会化服务---神州顺利办,目前已完成“圈地”阶段,在一二线城市布局线下门店超过400 家,单店利润可达100 万元,推进速度超预期。未来两年公司将通过建立1200 家门店来覆盖100 万户以上的企业,从价值原点出发为企业提供内容丰富的一站式社会化外包服务,届时公司将真正成为掌握企业最后一公里的企业服务龙头,业绩也将实现快速增长。

    2016 年年报确定性摘帽,明年有望迎来业绩大爆发

    传统明胶业务全年有望实现盈亏平衡;传统纳税业务仍将是今年的主要利润来源,业绩有望超承诺;代记账业务今年整体仍处于投入期;综合来看,公司2016 年全年实现盈利、17 年摘帽确定无疑。综合考虑纳税服务业务及代记账业务,*ST 易桥2016-2018 年归属于母公司利润分别为:0.6 亿元、3 亿元、7.32 亿元,2017-2018年同比增速分别为400%、144%(2015 年亏损1.59 亿元,2016 年扭亏为盈),对应2016-2018 年EPS分别为0.08 元、0.39 元、0.96 元,对应2017-2018 年PE仅为28 倍、11 倍。鉴于公司未来两年业绩呈现快速增长,对应PEG 远小于1,明年1 月份大概率迎来摘帽行情,公司未来有望成为企业服务龙头,维持买入评级。

    风险提示:1)传统明胶业务剥离产生亏损;2)传统纳税服务行业竞争加剧;3)代记账加盟商整合低于预期。