报告要点

    事件描述

    公司发布2015 年年报,实现营收7.61 亿元,同比增长4.53%,归属于母公司净利润4535.58 万元,同比增长7.60%,基本每股收益0.23 元/股。

    事件评论

    技术升级+项目加快推进,污水处理业务支撑公司业绩稳增长。公司今年实现营收7.61 亿,同比增长4.53%;实现业绩4535.58 万元,同比增长7.60%。分业务来看:原水供应实现营收4.6 亿,同比下滑10.7%;自来水供应实现营收1.8 亿,同比增长3.04%;污水处理实现营收2230万,同比增长7.6 倍;工程建设实现营收0.69 亿,同比增长342%。可以看出,污水处理业务持续发力支撑公司业绩稳增长,主要表现在两个方面:(1)加强对3 座已有污水处理厂的技术升级改造,大幅降低运行成本;(2)加快柳州县污水处理厂及武清区城关镇污水处理厂项目建设,规模持续加码。

    收购嘉诚环保+在建项目多,污水处理前景向好。15 年4 月7.89 亿收购嘉诚环保55%股权,公司借力资本市场进军水处理行业。公司未来将倚靠京津冀环保一体化大背景,以“国资+民营”的复合身份,打造“技术(嘉诚环保)+资本(公司)”的双轮驱动模式,再加上未来多点布局的污水处理厂项目,我们预计公司污水处理业务将迎来爆发。

    “产业+资本”双轮驱动,打造“大环保”平台,外延可期。(1)设立环保产业基金,为公司并购转型提供资金保障;(2)外延拓展之下的业务多元化:公司转型动力强,从收购嘉诚环保、成立南科大联合研究院再到布局智慧养老产业,充分体现出公司打造平台型控股公司的决心及魄力。

    盈利预测及投资建议:我们预期公司2016-2018 年EPS 分别为0.44、0.74、0.87,维持“买入”评级。

    风险提示:1)系统性风险; 2)智慧养老项目拓展进度低于预期