公司的主营业务为通信服务，实际控制人是鲁能集团。由于鲁能集团发生股权变更没有及时披露，北京国源联合2007 年4 月26日被证监会责令整改，至当前为止，公司还未披露相关整改信息。

    鲁能集团是以煤电、矿业、房地产、港运物流等为主营业务，旗下有三家国内上市公司：广宇发展、金马集团、鲁能泰山。从目前业务分布情形来看，三家上市公司分别涉足房地产、矿产业、煤电产业。在目前股权流通的背景下，鲁能集团应该有动力将三家公司打造成相关产业的发展平台，做大做强。

    鲁能矿产业包括鲁能晋北铝业和眉山铝业。其中，鲁能晋北铝业鲁能集团持股90%，主要从事氧化铝生产。一期100 万吨氧化铝正在运行，二期100 万吨氧化铝工程正在准备建设。眉山铝业主要从事电解铝的生产，300KA168 台大型预焙槽生产线部分已经投产。金马集团与鲁能晋北铝业分别持股40%和25%。

    金马集团2007年前主营业务收入只有控股62%的山东英大科技所经营的通信服务业务收入。山东英大近些年业务发展比较稳定，不过，随着国家电力体制改革和电信体制改革工作的进展，通信业务市场竞争日益激烈，盈利状况难以出现明显改观。金马集团为了拓展了经营范围，形成了新的利润增长点，公司购买山西鲁能晋北铝业持有的眉山铝业40%的股权。

    我们预测，当前的电力通信业务与眉山铝业业务支持公司2007年、2008年合理股价为14.4元、24.8元。如果收购眉山铝业25%股权，支持公司2007 年、2008 年合理股价在17.6 元、35.2 元。投资建议为增持评级。

    风险提示：（1）大股东整改能否顺利完成，对公司的发展和定位影响较大；（2）由于持股的眉山铝业相关信息我们难以全面把握，可能存在未知的风险；（3）公司的发展战略无法确切把握，未来的发展还有待继续观察。