投资要点：

    　　投资建议：湖南水电价格下调对2015 年全年业绩影响有限；公司取得售电许可，我们认为售电市场并非长期暴利行业，但售电为公司提供新业绩增长点。维持公司2016-2017 年盈利预测，EPS 为0.50、0.68元，维持目标价13.60 元，维持增持评级；

    　　湖南水电价格下调对公司业绩影响有限。公司水电67 万KW，其中湖南水电36 万KW；2015 年来水较好，湖南小水电站年利用小时数可增长30%；由于水电成本基本不变（人工管理、折旧、财务等），因此增加利用小时数的发电量可基本转化为净利润。我们预计2015年水电新增净利润1.3-1.6 亿元，此次电价下调仅减少营业收入2000万元，净利润仅在几百万元，因此降价对公司影响程度有限；

    售电并非长期暴利行业，但为公司提供业绩新增长点。公司取得售电许可，假设售电公司每度电获得5-10 厘净利润，短期内可获得较高回报；但长期来看，售电公司若通过售电获取暴利，则违背了电改初衷；售电交易量越来越大，那么对应的利润理应越少，从而逐步推进市场化，合适的用户找到合适的用电提供商，在市场化过程中，客户议价与售电公司之间的博弈仍将持续，较高回报将逐步回归理性。公司地处广东、是售电改革的先行之地，未来公司是否保持盈利将取决于供电质量以及增值服务等；

    　　重申推荐逻辑。水电提供主要业绩贡献，新能源汽车转型是未来看点；

    风险因素。新能源汽车板块业绩增长、天然气板块外延拓展低于预期。