投资要点

    公司发布2016年中期报告:上半年实现营业收入16.95亿元,同比增长14.67%;实现净利润3.74亿元,同比增长167.53%;扣非后净利润3.68亿元,同比增长168.21%;每股收益0.35元,符合市场预期。

    短期水电促业绩爆发,新项目投产保未来增速:从分项目收入构成来看,上半年水电业务实现8.42亿元,较上年同期增长3.4亿元,同比增长68.26%,是公司上半年收入增长的核心驱动力。考虑到水电业务主要成本来自于折旧、人工等刚性成本,发电量的增加对成本影响幅度较小,所增加的收入大部分将转化为利润,上半年水电业务实现毛利6.37亿元,占比达到86%。后续生物质发电项目陆续投产后,可以确保公司电力业务保持平稳增长。

    转型步伐或再加速,彻底打开长期空间:公司传统汽车零部件业务积累了大量整车客户资源,同时近年来通过合作或自主研发的方式,在电动汽车动力总成及变速器领域已具备一定技术积淀,目前已成功为比亚迪、广汽等整车企业提供新能源汽车动力总成零部件,未来随着公司募投项目投产,有望快速放量,年均可新增净利润1.3亿元以上。依托大股东地产资源优势拓展充电桩运营,投产后将新增服务费净利润6000万元以上。预计近期有望完成定增,后续转型电动汽车步伐将再加速。

    投资建议:低估值电动汽车产业链标的,定增完成后外延式拓展将再加速,预计公司16-18年摊薄后EPS为0.47、0.56、0.67元,对应PE为22.0、18.3、15.3倍,增持!

    风险提示:新业务拓展进程低预期。